AI wird das fundamentale Investieren nicht töten, denn mehr Informationen töten nicht das Alpha. Wir haben hier Jahrzehnte an Erfahrungen (Excel, Bloomberg, alternative Daten...alle demokratisierte Analyse und Informationsbeschaffung, und das hat das Alpha nicht getötet). Gemessen an der Faktorvolatilität sind Aktien weniger effizient und alpha-reicher als je zuvor (und empirisch beweist die Fähigkeit von Multi-Millionen-Dollar-marktneutralen Multi-Managern, konstant 10-15% Renditen auf eine idio-maximierte Weise zu erzielen, diesen Punkt...vor 15 Jahren wurde ein Hedgefonds mit 10 Milliarden Dollar als unmöglich groß angesehen). Innovationen im Investitionsprozess haben die Alpha-Pools sicher verschoben, und systematische Investoren haben viele alte, zuverlässige fundamentale Alpha-Pools arbitrageiert. Aber als sich die Spieler am Pokertisch verschoben haben, haben die Einschränkungen dieser neuen Spieler neue Alpha-Pools geschaffen. Langfristiges fundamentales Investieren wurde ausgehöhlt, und definitionsgemäß gegen eine Gruppe von nicht-fundamentalen (Quants, Faktor-/themenbasierte Investoren, Indexierer) und zeitlich eingeschränkten (Multi's) Investoren zu konkurrieren, sollte langfristig einen großen Wettbewerbsvorteil darstellen (auch wenn es kurzfristig frustrierend ist). So gesehen wird eine 9-monatige These, bei der ich "durch die nächsten zwei Drucke schaue", jetzt als langfristige These betrachtet. Ein rigoroser Investitionsprozess dient dem Investitionsurteil, aber die echte Alpha-Generierung passt in eine Potenzgesetzverteilung und es gibt ein ineffables "Nasengefühl für Geld", das die großen Investoren haben, das nicht unbedingt trainiert werden kann. Investieren ist ein sehr schwieriges Spiel, das nicht auf einen Reinforcement-Learning-Sandbox reduziert werden kann (bis es so weit ist, wird sich das Regime verschoben haben und neue Treiber bewegen die Aktien). AI hat kein Gefühl für Materialität, keine wahre Unterscheidung, und der Mangel an Kontext in N von 1 Situationen (wenn du es nicht bemerkt hast, leben wir in einer N von 1 Welt!). Es gibt ein irreduzibles Element der Menschlichkeit, das für den Erfolg im fundamentalen Investieren entscheidend ist, und das wird sich nicht ändern. Was bedeutet das alles? Meiner Meinung nach gibt es keinen besseren Zeitpunkt, um eine Karriere als Investor zu beginnen. In meinem ersten Jahr am Schreibtisch habe ich viel Zeit mit Routinearbeiten verbracht: Aktualisierung von Nielsen-Dateien, Aktualisierung von Modellen für meinen PM, Erstellung von Masterdateien für den Umsatzvergleich, Erstellung von Fragenlisten für CEO-Meetings usw. Das ist Routinearbeit. Ich kann das jetzt alles automatisieren und schneller zu den tiefen, wertschöpfenden Teilen des Lernens des Investitionsprozesses gelangen. Wird AI Alpha antreiben? Das ist eine Debatte, die die Leute führen, die ich irgendwie albern finde. Wenn sie richtig eingesetzt wird, von dem richtigen Investor, wird sie das natürlich tun. Frag jeden großen Investor, ob sich die Qualität ihrer Forschung verbessern würde, wenn sie täglich 4 Stunden mehr Forschungszeit hätten? Das ist eine ziemlich dumme Frage...natürlich wird es so sein. Den mechanischen Teil deines Jobs zu komprimieren, um mehr auf den handwerklichen Teil des Jobs zu fokussieren, ist Schritt 1, und mit agentischen Systemen, die schnell beschleunigen, ist das jetzt im Bereich des Möglichen. Das ist bevor wir anfangen, ein breiteres Überwachungsnetz und Anwendungsfälle zu schichten, um tiefer zu gehen und mehr Rigor zu entwickeln, Signale in unstrukturierten Daten zu finden, die zuvor übersehen wurden, sowie dein Investitionsgenie in ein Co-Pilot-Mustererkennungssystem zu verwandeln. Die Zukunft ist meiner Meinung nach sehr hell für das fundamentale Investieren.