Das Wettrüsten im Hochfrequenzhandel ist ein Symptom für ein fehlerhaftes Marktdesign. Anstatt des derzeit vorherrschenden kontinuierlichen Limit-Orderbuch-Marktdesigns argumentieren wir, dass Finanzbörsen häufige Batch-Auktionen verwenden sollten: einheitliche Preis-Doppelauktionen, die beispielsweise jede Zehntelsekunde durchgeführt werden. Das heißt, die Zeit sollte als diskret und nicht als kontinuierlich behandelt werden, und Aufträge sollten in einer Batch-Auktion anstelle von seriell verarbeitet werden. Unser Argument hat drei Teile. Erstens verwenden wir Millisekunden-niveau direkte Daten von Börsen, um eine Reihe von stilisierten Fakten darüber zu dokumentieren, wie der kontinuierliche Markt auf Hochfrequenz-Zeithorizonten funktioniert: (i) Korrelationen brechen vollständig zusammen; was (ii) zu offensichtlichen mechanischen Arbitrage-Möglichkeiten führt; und (iii) der Wettbewerb hat die Größe oder Häufigkeit der Arbitrage-Möglichkeiten nicht beeinflusst, er hat nur die Messlatte dafür erhöht, wie schnell man sein muss, um sie zu erfassen. Zweitens führen wir ein einfaches Theoriemodell ein, das durch die empirischen Fakten motiviert ist und hilft, diese zu erklären. Die zentrale Erkenntnis ist, dass offensichtliche mechanische Arbitrage-Möglichkeiten, wie sie in den Daten beobachtet werden, in das Marktdesign eingebaut sind – kontinuierliche Zeit und serielle Verarbeitung implizieren, dass selbst symmetrisch beobachtete öffentliche Informationen Arbitrage-Renten schaffen. Diese Renten schädigen die Liquiditätsbereitstellung und führen zu einem nie endenden sozial verschwenderischen Wettrüsten um Geschwindigkeit. Zuletzt zeigen wir, dass häufige Batch-Auktionen die Mängel des kontinuierlichen Limit-Orderbuchs direkt ansprechen. Diskrete Zeit reduziert den Wert winziger Geschwindigkeitsvorteile, und die Auktion verwandelt den Wettbewerb um Geschwindigkeit in einen Wettbewerb um Preis. Folglich beseitigen häufige Batch-Auktionen die mechanischen Arbitrage-Renten, verbessern die Liquidität für Investoren und stoppen das Wettrüsten im Hochfrequenzhandel.