《Sechs Quartale lang Zinsreduktionen angekündigt, und die Zinserwartungen steigen trotzdem?》🤔🤔 Im September 2024 startet die Federal Reserve offiziell mit den Zinssenkungen. Zu diesem Zeitpunkt zeichnete die Median-Prognose im Dot-Plot eine klare Linie: bis Ende 2025 auf 3,4%, vier weitere Senkungen. Sechs Quartale sind vergangen. Der SEP vom letzten Abend im März zeigt uns, dass diese Linie völlig verzogen ist. Die Federal Reserve hält den Zinssatz unverändert bei 3,50%-3,75%, was den Markt nicht überrascht. Aber die internen Entwicklungen im Dot-Plot sind interessanter als die Zinssatzentscheidung selbst. Von 19 Mitgliedern glauben 7, dass in diesem Jahr keine Zinssenkung stattfinden sollte, 7 sind der Meinung, dass es eine Senkung geben sollte. Perfekte Hälfte. Der Median bleibt unverändert, der Konsens ist zerbrochen. Wir verwenden die folgenden drei Grafiken, um einfach zu verstehen, wie die Federal Reserve Schritt für Schritt die Realität verfolgt und ihre Erwartungen anpasst, wie stark die internen Differenzen sind und warum ihre Inflationsprognosen wahrscheinlich erneut unterschätzt wurden. Der Zusammenbruch der Zinssenkungserwartungen Laut den offiziellen SEP-Daten der Federal Reserve wird bei Beginn der Zinssenkungen im September 2024 die Median-Prognose im Dot-Plot für den Zinssatz Ende 2025 auf 3,4% geschätzt, was bedeutet, dass auf der Basis von 4,75%-5,00% vier weitere Senkungen erfolgen sollten. Im Dezember-SEP drei Monate später sprang diese Zahl auf 3,9%. Es bleibt nur noch Platz für zwei Zinssenkungen. Danach gab es vier SEP-Aktualisierungen im März, Juni, September und Dezember 2025, und die Prognose für Ende 2025 hat nie wieder 3,4% erreicht. Der tatsächliche Zinssatz Ende 2025 liegt im Bereich von 3,50%-3,75%, was 25 Basispunkte höher ist als die ursprüngliche Erwartung zum Zeitpunkt des Beginns der Zinssenkungen. Die Prognose für 2026 folgte dem gleichen Muster. Im September 2024 erwartete die Federal Reserve, dass der Zinssatz Ende 2026 auf 2,9% sinkt. Bis zum letzten Abend im März-SEP stabilisierte sich diese Zahl bei 3,4%, was 50 Basispunkte höher ist als ursprünglich erwartet. Die Bewegungen der blauen und orangefarbenen Linien sagen dasselbe aus: Der Zinssenkungszyklus hat tatsächlich begonnen, aber die Federal Reserve selbst hat ihre Einschätzung des Zinshöchststands kontinuierlich nach oben korrigiert. Diese Driftgeschwindigkeit wird in einem längeren Zeitrahmen noch deutlicher. Im September 2024 senkte die Federal Reserve den Zinssatz gerade von 5,25%-5,50% auf 4,75%-5,00%. Zu diesem Zeitpunkt hatte der Markt großes Vertrauen in den Zinssenkungsweg. CME FedWatch gab zeitweise eine implizite Wahrscheinlichkeit von 4-5 Zinssenkungen im Jahr 2025 an. Das Ergebnis war, dass die eigene Prognose der Federal Reserve zuerst nach oben lief – im Dezember wurde die Zinssenkungsoption um die Hälfte gekürzt, die blaue Linie sprang von 3,4% auf 3,9%, ein Sprung von 50 Basispunkten in einem Quartal. Danach, egal wie die Wirtschaftsdaten schwankten, kam diese Linie nie wieder zurück. Mit anderen Worten, nur drei Monate nach Beginn des Zinssenkungszyklus bremste der Dot-Plot bereits den Zinssenkungsweg. 7:7, die Federal Reserve sieht die Richtung nicht klar Der Median ist eine Zahl, die die Spaltung hinter den Zahlen verdeckt. Laut dem Dot-Plot der Federal Reserve im März-SEP (zusammengefasst von BondSavvy) ist die Abstimmungsverteilung der 19 Teilnehmer für den Zinssatz Ende 2026: 7 Personen sind gegen Zinssenkungen, 7 Personen sind für eine Zinssenkung, 2 Personen für zwei Zinssenkungen, 2 Personen für drei Zinssenkungen, 1 Person für vier Zinssenkungen. ...