1/ Zustand der Solana DEX — Feb'26 Die Solana DEXs haben seit Jan'25 still und leise 4 Billionen Dollar an kumuliertem Volumen überschritten. Das sind 10,3 Milliarden Transaktionen über 449,6 Millionen verschiedene Wallets. Feb'26 verzeichnete ein Volumen von 362 Milliarden Dollar — fast dasselbe wie im Jan'26. Aber die Anzahl der Wallets fiel um 36 %, von 19,4 Millionen auf 12,4 Millionen. Das Volumen pro Wallet hat sich fast verdoppelt. Die Gelegenheitsnutzer sind weniger geworden; die Schwergewichte sind geblieben.

2/ Fast die Hälfte des gesamten Solana DEX-Volumens fließt durch einen einzigen AMM. Der Pump AMM hat seit Januar '25 $1,83 Billionen verarbeitet – das sind 45 % aller DEX-Aktivitäten auf Solana. Die beiden Programme von Raydium (CLMM + V4) kombinieren sich auf $644 Milliarden bei 16 %, Orca Whirlpool liegt bei $261 Milliarden (6 %) und Meteora DLMM bei $226 Milliarden (6 %). Wie viel von den $1,83 Billionen echte Preisfindung im Vergleich zu spekulativem Handel oder Wash-Trading ist, ist umstritten.

3/ Wer treibt tatsächlich all dieses Volumen? Wallets, die mehr als 51 Transaktionen pro Tag durchführen, sind die kleinste Gruppe nach Anzahl, generieren jedoch 85% des täglichen Volumens. Kumuliert: 3,47 Billionen USD. In der Zwischenzeit tragen Wallets, die nur 1 Transaktion pro Tag durchführen – die größte Gruppe – nur 2% bei. Dieser Markt basiert auf einer kleinen Basis von hyperaktiven Wallets (hauptsächlich Bots).

4/ Prop AMMs — haben kumuliert $515,6B an Volumen erreicht. Das sind 12,7% aller Solana DEX-Aktivitäten. Aber die eigentliche Geschichte ist, wie schnell sich die Ranglisten ändern. HumidiFi dominierte Q4'25 mit $122,5B, fiel dann um 67% auf $40,5B im Q1'26. An seiner Stelle stieg BisonFi von $2,1B auf $46,0B — ein 22-facher Anstieg in einem einzigen Quartal, der den 1. Platz aus dem Nichts einnahm.

5/ Prop AMMs besitzen auch stillschweigend das Routing von Stablecoins. Im Q1'26 haben sie 80,5 % des gesamten SOL-Stable-Volumens über Solana DEXs abgewickelt, ein Anstieg von 76,7 % im letzten Quartal. Wenn du SOL gegen USDC tauschst, ist die Wahrscheinlichkeit hoch, dass ein Prop AMM die Arbeit erledigt.

6/ Der Marktanteil der Aggregatoren schrumpft – und das liegt nicht daran, dass sie weniger Volumen abwickeln. Der Rest des Marktes wächst schneller. Im Dezember '25 leiteten Aggregatoren 35% des gesamten DEX-Volumens ($74B von $210B). Bis Februar '26 fiel dieser Anteil auf 19% ($69B von $362B). Das gesamte DEX-Volumen hat sich fast verdoppelt, während das Aggregator-Volumen stabil blieb. Der direkte Handel übernimmt jetzt die Mehrheit. Jupiter beherrscht weiterhin den Aggregator-Bereich – $935B kumulativ, 88% des gesamten Aggregator-Flow. OKX ist mit $64B (6%) weit abgeschlagen auf dem zweiten Platz. Dflow stieg im Januar '26 kurzzeitig um das 3-fache auf $6,1B, fiel dann im Februar '26 wieder auf $2,9B zurück. Niemand stellt ernsthaft Jupiters Griff in Frage, aber das Aggregator-Modell selbst verliert an Relevanz als Anteil des gesamten Flows.

7/ Hier ist eine Zahl, die Sie überraschen könnte: 26 % des gesamten Solana DEX-Volumens seit Januar '25 stammen von Token am ersten Handelstag. Das sind 1,08 Billionen Dollar von 4,07 Billionen Dollar – nur aus den Aktivitäten am Launch-Tag. Über 12 Millionen verschiedene Token wurden seit Januar '25 gelistet. Der Trend beschleunigt sich. Das Volumen am Launch-Tag stieg von 55,8 Milliarden Dollar im Dezember '25 auf 121,1 Milliarden Dollar im Januar '26 – mehr als eine Verdopplung – und hielt sich dann bei 130,1 Milliarden Dollar im Februar '26. Das Muster wiederholt sich: massives Volumen am ersten Tag, schneller Rückgang danach.

8/ Der Top-Token, der weder SOL noch Stablecoin ist, nach monatlichem Kaufvolumen erzählt seine eigene Geschichte: cbBTC im Dezember (564 Mio. $), TRUMP im Januar (895 Mio. $), cbBTC erneut im Februar (715 Mio. $). Wrapped Bitcoin wird leise zu Solanas am häufigsten gekauften Vermögenswert außerhalb von SOL und Stablecoins.

9/ Der TVL von Solana DEX ist von Dezember '25 bis Februar '26 um 38 % gefallen – von 2,23 Milliarden USD auf 1,48 Milliarden USD. Auf den ersten Blick sieht das schlecht aus. In der Praxis könnte es das Gegenteil sein. Die Kapitaleffizienz (tägliches Volumen geteilt durch TVL) hat sich fast verdreifacht: 3,1x im Dezember '25 auf 8,7x im Februar '26. Jeder Dollar, der gesperrt ist, leistet jetzt fast dreimal so viel Arbeit wie vor drei Monaten. Weniger Kapital, gleiche Durchsatz.

10/ Die am wenigsten berichtete Veränderung im Solana DEX: Die Kosten für den Abschluss eines Handels sind zusammengebrochen – während die Transaktionszahlen kaum gesunken sind. Monatliche DEX-Transaktionen: 823M (Jan'25) → 741M (Jan'26) → 723M (Feb'26). Ungefähr die gleiche Durchsatzrate. Aber was Wallets im 99. Perzentil zahlen, erzählt eine ganz andere Geschichte. Die P99-Prioritätsgebühr ist um 73 % gefallen: 0,018 SOL (Jan'25) → 0,005 SOL (Feb'26). Die P99 Jito-Trinkgelder sind um 88 % gefallen: 0,029 SOL → 0,004 SOL. Der Aufpreis, um einen Handel vorwegzunehmen oder einen wettbewerbsfähigen Handel abzuschließen, ist um das 4- bis 8-fache gesunken.

11/ Hier ist der Teil, den die meisten Nutzer nicht spüren werden, aber wissen sollten. DEX-Transaktionen generieren immer noch 60-70% aller Gebühren im Solana-Netzwerk – das blieb stabil, selbst als die Kosten für einzelne Transaktionen sanken. Gesamte DEX-Gebühren: 145K SOL (Dez'25), 260K SOL (Jan'26), 235K SOL (Feb'26). Über 4 Billionen $ im Volumen. Über 10 Milliarden Transaktionen. Infrastruktur, die skaliert hat. Gebührenprämien, die verschwunden sind. So sieht ein reifendes DEX-Ökosystem aus.