Wie sehr haben öffentliche Defizite zum Anstieg der Inflation von 2021-24 beigetragen? Ein beliebtes Argument besagt, dass die Inflation in den USA fast so stark gestiegen ist wie in anderen OECD-Ländern. Dennoch hatte die USA 2021 einen großen fiskalischen Stimulus, den die meisten anderen Länder nicht hatten. Daher hat der fiskalische Stimulus der USA nicht zum Anstieg der Inflation beigetragen. Ist das richtig? Nein, das ist es nicht. Um diese Behauptung zu überprüfen, können Sie die Erwartungsdaten verwenden. Aufgrund seines Mandats ist der IWF einer der besten Prognostiker für fiskalische Variablen, und alle Ökonomen achten darauf. Der IWF prognostiziert auch die Inflation; während 2021-24 war er ebenso richtig oder falsch wie andere Institutionen oder Umfragen. Beginnen Sie mit den Prognosen des IWF im Oktober 2019 für die nächsten 5 Jahre, wie stark die öffentliche Verschuldung wachsen würde und wie hoch die fiskalischen Defizite, Zinssätze, Inflationsraten und Wachstumsraten sein würden. Schauen Sie sich dann die Berichte des IWF von April 2025 über diese tatsächlichen Variablen an. Subtrahieren Sie das eine vom anderen, und Sie haben, wie viel des unerwarteten Anstiegs der öffentlichen Verschuldung auf unerwartet hohe Defizite, unerwartet hohe Zinssätze, unerwartet niedrige Wachstumsraten und unerwartet hohe Inflation zurückzuführen war. Das Diagramm vergleicht die unerwartet hohen Defizite mit den unerwartet hohen Inflationswerten für OECD-Länder, wobei die gemeinsamen Einheiten ihrer Auswirkungen auf die öffentliche Verschuldung verwendet werden. Für Länder, die höhere unerwartete fiskalische Defizite hatten, war die Inflation ebenfalls unerwartet höher. Einige Länder hatten ihren Stimulus früh, andere erst später. Einige größer, andere kleiner. Einige hatten mehr, andere weniger Inflation. Die Konten der Regierung ermöglichen es Ihnen, diese Unterschiede über die 5 Jahre hinweg konsistent zu summieren, um über Zeitpunkte hinauszuschauen und konsistente Einheiten zu verwenden. Das Denken in Bezug auf Überraschungen und die Verwendung von Erwartungsdaten ermöglicht es Ihnen, Länder mit sehr unterschiedlichen fiskalischen Trajektorien zu vergleichen. Allgemeiner gesagt, sind in allen Modellen und Theorien der Inflation, einschließlich der fiskalischen Konten, Erwartungen entscheidend. Die Verwendung von Erwartungsdaten zur Überprüfung dieser ist sehr informativ. Hinweis: Wie bei der ursprünglichen Behauptung ist das Diagramm eine Korrelation, keine kausale Aussage. Quellen: (i) Abschnitt 4 in Reis "Warum stieg und fiel die Inflation in 2021-24? Kanäle und Beweise aus Erwartungen" (ii) Diese einfache Übung ist inspiriert von der Analyse von Barro und Bianchi „Fiskalische Einflüsse auf die Inflation in OECD-Ländern, 2020-23.“