Michael Burry erklärt in diesem Artikel sehr gut, warum die Bewertungen der Hongkonger Aktien, insbesondere von 恒科, so niedrig sein können. Im Grunde repräsentieren die Unternehmen innerhalb von 恒科 die besten und profitabelsten Unternehmen des Landes. Aber die langfristig niedrigen Bewertungen im Vergleich zu anderen Märkten nur mit dem Argument zu erklären, dass ausländische Investoren keine chinesischen Werte mögen, ist tatsächlich einseitig. Aus Michael Burrys Analyse lassen sich einige Gründe erkennen, die von inländischen Investoren ignoriert werden. 1⃣ VIE-Struktur: Aufgrund von regulatorischen Beschränkungen können Internetgiganten nur über die VIE-Struktur an der Hongkonger Börse notieren. Ausländische Investoren betrachten diese Struktur als in einer Grauzone. Sie könnte jederzeit von den Regulierungsbehörden gestoppt werden. (Für uns ist das ein systematisches Risiko, das wir nicht berücksichtigen müssen, aber für ausländische Investoren besteht die Möglichkeit, sich diesem Risiko zu entziehen.) 2⃣ Der Vorfall beim Bund-Finanzforum von Jack Ma: Ich dachte ursprünglich, dass dieser Vorfall bereits einen großen Einfluss auf den gesamten inländischen Kapitalmarkt hatte, aber ich habe die Auswirkungen dieses Ereignisses unterschätzt. Dieser Vorfall und eine Reihe von nachfolgenden regulatorischen Maßnahmen haben dazu geführt, dass US-Investoren von Hongkonger Aktien Abstand nehmen. 3⃣ Wieder Jack Ma: Die Tatsache, dass Jack Ma Alipay von Alibaba abspaltete, hatte ebenfalls einen großen Einfluss auf Institutionen wie Burry. Dies führte dazu, dass er große Zweifel an allen Unternehmen mit VIE-Strukturen und intransparenten Finanzberichten hatte (ein Beispiel, das er nannte, ist 拼多多).