Institutionen + tokenisierte RWAs sind real, aber die Nachfragekurve ist ungleichmäßig. Tokenisierung gewinnt nur, wenn sie diese Schmerzpunkte beseitigt: Mobilität von Sicherheiten, Abwicklungszeit, Betriebskosten. • Stablecoins sind Schienen, nicht das Produkt. Geschwindigkeit + saubere Verbindungen zu Erträgen/Verwahrung sind wichtig. • Der Einzelhandel ist immer noch das fehlende Rohr: konformer Zugang in großem Maßstab ist schwierig. • Datenschutz ist die schlafende Einschränkung für große Bilanzen. Die Arbeit ist noch nicht beendet.