Ein Markt mit geringer Liquidität steigt schnell, fällt aber auch schnell. Die nominale Marktkapitalisierung ist ein "Illusionspreis". Die MiniMax-Marktkapitalisierung übertrifft die von JD.com, was beeindruckend klingt, aber tatsächlich sind nur 5,4 % der Anteile handelbar. Das bedeutet, dass diese "Marktkapitalisierung" auf dem Preis einer sehr geringen Anzahl von Aktien basiert, multipliziert mit der Gesamtzahl der Aktien. Im Grunde genommen wird hier mit dem Konsens einer kleinen Gruppe von Menschen ein Preisschild für das gesamte Unternehmen angebracht. Eine knappe Umlaufmenge ist ein zweischneidiges Schwert. Nur etwa 5 % der Aktien sind auf dem Markt im Umlauf. Der Vorteil ist: Großaktionäre und Institutionen haben ihre Anteile gesperrt, der Verkaufsdruck ist gering, und der Preis kann leicht nach oben gedrückt werden. Der Nachteil ist: Wenn jemand große Mengen kaufen oder verkaufen möchte, gibt es auf dem Markt nicht genügend Gegenangebote, was zu starken Preisschwankungen führt. Ein Markt mit geringer Liquidität steigt schnell, fällt aber auch schnell. Das ist im Wesentlichen dasselbe wie das FDV-Spiel bei Kryptowährungen. Letztes Jahr hatten viele Altcoins eine FDV (vollständig verwässerte Bewertung) von mehreren Milliarden Dollar, während die Umlaufmenge ebenfalls nur im einstelligen Prozentbereich lag. STEPN hat in sieben Monaten die Marktkapitalisierung von Adidas übertroffen, was im Grunde die gleiche Logik verfolgt: Mit einer sehr geringen Umlaufmenge wird eine enorme Marktkapitalisierung erzeugt, um einen "Wohlstandseffekt" zu schaffen, der mehr Menschen anzieht, um einzusteigen und die Anteile zu übernehmen. Der Hongkonger Aktienmarkt hat von Natur aus eine viel geringere Liquidität als der A-Aktien- und der US-Aktienmarkt. Wenn man dann noch diese Struktur "nominale Umlaufmenge ≠ tatsächlich handelbar" hinzufügt, ist die Fähigkeit zur realen Preisfindung extrem schwach. Die Nachrichten, die Kleinanleger sehen, dass die "Marktkapitalisierung XXX übertroffen hat", entstehen tatsächlich in einem extrem engen Handelskanal, und dieser Preis hält dem Druck von echten Handelsvolumina nicht stand. Außerdem, wenn die Sperrfristen der frühen Investoren nach und nach aufgehoben werden und die Umlaufmenge von 5 % auf 20 % oder 30 % steigt, muss der Markt ein Vielfaches des aktuellen Verkaufsdrucks bewältigen. Zu diesem Zeitpunkt wird das Kapital, das benötigt wird, um diesen Preis aufrechtzuerhalten, weit über dem liegen, was ursprünglich erforderlich war, um ihn "nach oben zu treiben". Dann wird es zu einem "großen Rückzug" kommen...