Die Leute – besonders auf Ethereum – lieben es in letzter Zeit, Stablecoins zu hypen, aber die harte Wahrheit ist, dass sie fast keine Onchain-Einnahmen für die Kette generieren, abgesehen von ihrer bloßen Existenz. Stablecoin-Emittenten erzielen Milliarden an Umsatz, doch fast nichts davon ist Onchain. Sie entsteht durch Investitionen und das Halten von Reserven außerhalb der Kette. Und es gibt keine krypto-native Möglichkeit, in sie zu investieren oder an diesen Einnahmen teilzunehmen – kein Token, kein DAO, kein Aufwärtspotenzial (nur eine Aktie). Unterdessen sind die tatsächlichen nutzergenerierten Onchain-Einnahmen stark zurückgegangen: -50 % seit Jahresbeginn. Die Charts sehen nur ordentlich aus, wenn man Stablecoin-Emittenter dazuzählt – einer der wenigen Sektoren, die noch wachsen (und keine Umsatz-Onchain-Umsätze haben). Diese ganze Stablecoin-als-Win-Erzählung ist eine neue Bewältigung. Das ist faul, besonders auf ETH, wo fast jeder große Trend seit 2023 vermasselt wurde.