Kdy je na trhu, kterému dominují fundamenty, jako jsou americké akcie, velké šapitó? Na obrázku 1 se často setkáváme s názorem, že "je to už hodně lidí a logika vytvořená nahoře" se na první pohled zdá velmi rozumný, ale ve skutečnosti je velmi zavádějící. Zde ignorujeme rozdíly mezi trhem vedeným fundamenty a trhem vedeným emocemi, kterým dominuje kapitál: 1. Na trhu, kterému dominují fundamenty, se šapitó objeví pouze ve dvou situacích: 1) Průmyslový příběh jako hlavní linie trhu se zhroutila a zlomila, a od roku 2000 se objevil jednou, je velký krach 00leté technologické akciové bubliny, kterou všichni často zmiňují, a mnoho lidí ji také nyní srovnává s tehdejší dobou, ale ignoruje, jak pevné jsou základy dnešních velkých technologických společností, desítky miliard dolarů tržeb každé čtvrtletí, desítky miliard dolarů v ziscích a klouzavé poměry ceny a zisku nemohou dohnat úroveň ocenění. 2) Došlo k obrovským makrokrizím, jako je čínsko-americká obchodní válka od října do 18. prosince a konec posledního cyklu zvyšování úrokových sazeb; superpanika vyvolaná černou labutí, která se 20. března rozšířila po celém světě; 22letá inflační exploze přinesla nejrychlejší tempo zvyšování úrokových sazeb za téměř 40 let; a dopad globální obchodní války, kterou Trump zahájil v únoru a dubnu letošního roku. Od té doby, co jsem napsal Twitter, jsem dvakrát vyvodil na velké úrovni: 22. ledna Na konci ledna 25 Od roku 00 došlo k několika rozsáhlým úpravám amerických akcií, jedna byla způsobena prasknutím fundamentů a dalších pět bylo způsobeno dopadem makrokrize. Takže pokud nevidíte makrokrizi, nebo pokud je velký problém ve fundamentech odvětví, pak nemůžete říct, že je to šapitó. 2. Na trhu, kterému dominují fundamenty, bychom měli věnovat velkou pozornost pokroku odvětví a zvyšování výkonnosti, nikoli jiným. Zde v loňském roce Z pohledu obchodování se můžete podívat na technickou analýzu, abyste viděli příliv a odliv finančních prostředků; Ale z investičního hlediska, pokud je cyklus delší, musíte se podívat na fundamenty na americkém akciovém trhu. Před touto výsledkovou sezónou jsem viděl mnoho lidí, kteří říkali, že dynamika velkých technologií vyprchala a nemůže stoupat, jen při pohledu na technickou stránku a K-line je to skutečně pravda, ale ignorování fundamentů hrálo absolutní vedoucí roli a vzestupná dynamika finanční zprávy se vrátila a překonala očekávání. Abychom jmenovali alespoň některé: 1) Trh byl šokován očekáváním tržeb ve výši 500 miliard dolarů v příštích pěti čtvrtletích 2) Google vyskočil z akcií poškozených umělou inteligencí v první polovině roku na akcie využívající umělou inteligenci. 3) Amazon, nejtišší technologický gigant v letošním roce, zveřejnil svou nejlepší zprávu o výsledcích za poslední čtvrtletí Jak již bylo zmíněno dříve, největší význam výsledkové sezóny spočívá v tom, že nechá trh určit, zda předchozí trend vzrostl příliš nebo nedostatečně. Je zřejmé, že tentokrát trh uznal, že nevzrostl dostatečně. Alespoň z pohledu těchto velkých věd ocenění, které jim dává trh, nepřekročilo tempo růstu, což je vlastně docela rozumné. 3. Kdy řekneme, že na americkém akciovém trhu dojde k úpravě nad střední úrovní? Jak již bylo zmíněno dříve, za posledních 25 let letos došlo k šesti rozsáhlým úpravám, z nichž jednou bylo, že cena akcií výrazně překonala fundamenty, a dalších pět byly makrošoky. Tak je tomu i v budoucnu a k budoucí rozsáhlé korekci amerických akcií by mělo dojít za dvou okolností: 1) Existuje problém se základy odvětví a výkonnost zdaleka nedrží krok s očekáváním trhu. Pokud polovina zpráv o výsledcích velkých technologických společností ve finanční zprávě zaostává za tržními očekáváními, znamená to, že základy výkonnosti již nemohou podporovat očekávání trhu, která jsou příliš pokročilá. Pravděpodobně to povede k vlně úprav 2) Makro dopad...