Vzestupný depeg USDai je fascinující případovou studií mechaniky stablecoinů, toků PT <> YT a základních ekonomických principů, které jsou základem DeFi. WTF o tom stážista blábolí? Dovolte mi rozebrat tuto HLOUPOST a jak jste ji mohli využít. ___________________________________________________ Na rozdíl od VĚTŠINY depeggovaných stablecoinů se USDai @USDai_Official depegged směrem nahoru. To znamená, že obchodníci jsou v současné době ochotni zaplatit více než $1 za něco, co by mělo mít hodnotu PŘESNĚ $1. Váš první instinkt je pravděpodobně "jaký typ pohledu je koupit 1 $ za více než 1 $" a OBVYKLE bych souhlasil. Rozdíl je v tom, že držení USDai dává uživatelům Allo body, které jsou "oceněny" na standardní hodnotu 1 USD/USDai. "Ale počkat... Neměl by být každý stablecoin s body také oceněn > 1 $?" ___________________________________________________ Abychom na tuto otázku odpověděli, musíme pochopit, jak stablecoiny udržují peg. Nejběžnější metodou je použití modulu stability Peg Stability Module (PSM), který uživatelům umožňuje arbitrážně hodnotit nesprávné ceny a zároveň vracet stablecoin do pegu: 1. Cena < 1 $ → uživatelé koupí stablecoin a vymění za 1 $ podkladového aktiva (nebo něco podobného) 2. Cena > 1 $ → uživatelé razí stablecoin a prodávají za 1 > $ Jsme ve scénáři 2. pro USDai, ale je tu problém - USDai caps jsou plně naplněny, takže arbitrážníci NEMOHOU razit více, aby to vrátili do pegu! Nárůst poptávky po Allo bodech USDai BEZ schopnosti nových mincoven narušuje rovnováhu stablecoinů. V důsledku toho by se mělo očekávat, že USDai bude NAD fixem, dokud nebudou zvýšeny limity. ___________________________________________________ Další věc, které jste si možná všimli, je, že implikovaný výnos USDai dosahuje naprosto hloupých 51,6% fixního APY, což je zdaleka jedna z nejvýnosnějších stájí na platformě. Zde je třeba poznamenat něco KRITICKÉHO - Pendle oceňuje aktiva z hlediska PODKLADOVÉHO tokenu. V našem případě se jedná o USDai, který se aktuálně obchoduje za 1,06 USD. Na této nominální hodnotě 1,06 USD je založen pevný APY ve výši 51,6 %. Co to pro vás znamená? > Nákup PT-USDai vám umožní získat fixní výnos, pokud již držíte USDai. > Pokud přecházíte z USDC, existuje šance, že skončíte se ztrátou v případě, že USDai přepne z 1,06 → 1 USD ROZHODNĚ buďte opatrní, pokud plánujete vstoupit do PT nyní. ___________________________________________________ Jedna věc, která je opravdu VELMI zajímavá, je, že pokud jste byli raným kupujícím YT-USDai, jste výrazně nahoře jak na implikovaném výnosu, tak na USDai/USD. To by mělo dávat smysl, protože: 1. IY výrazně vzrostl z ~20 % → 51,6 % 2. USDai se odlepil směrem nahoru z 1 → 1,06 USD Zatímco velkou část tohoto nárůstu IY lze připsat poptávce po Allo Points, zbytek je způsoben něčím trochu strukturálnějším. Připomeňme, že věc, která ovlivňuje IY, je obchodní aktivita YT a PT: 1. IY ⏫, pokud lidé kupují YT NEBO prodávají PT 2. IY ⏬, pokud lidé prodávají YT NEBO kupují PT V našem případě máme SPOUSTU lidí, kteří kupují YT. Nemáme mnoho lidí, kteří by kupovali PT, protože PT jsou odkloněny směrem nahoru. To znamená, že nám nakonec zůstanou IY, u kterých můžeme očekávat, že budou pokračovat ve vzestupné trajektorii ALESPOŇ do doby, než budou zvýšeny základní kapitalizace USDai! ___________________________________________________ Toto je úhledná malá lekce o tom, jak mohou limity na stablecoinech: 1. Způsobte depeg ceny směrem nahoru 2. Způsobit, aby IY prudce vzrostl směrem nahoru 3. Obojí bez standardní dynamiky trhu, která by je vrátila do normálu Pokud jste schopni identifikovat podobná nastavení na podkladových stablecoinech Pendle, mohlo by být VELMI MOŽNÉ tyto příležitosti využít. Stážista bude VELMI bedlivě sledovat zmíněné protokoly a uvidí, kde leží pytle s penězi. NFA NLA NMA MDMA Pendle