Pro pořádek. Sektory citlivé na úrokové sazby byly od roku 2023 duseny příliš restriktivním postojem Federálního rezervního systému a rok 2026 musí znamenat okamžik, kdy politika konečně umožní těmto částem ekonomiky znovu dýchat. Přetrvávající anomálie, kdy dvouletý výnos státních dluhopisů zůstává nejdelší období po GFC pod efektivní sazbou federálních fondů, je jasným tržním verdiktem: Powellův Fed byl příliš dlouho napjatý. I když inflace ochladila a výhledové ukazatele změkčily, trh práce slábne, Fed trvá na držení politiky hluboko v restriktivním území, čímž se prohlubuje propast mezi tržně implikovanými rovnovážnými sazbami a oficiálním směrem politiky. Toto nesoulad potlačilo tvorbu úvěrů, zatížilo sektory s bydlením a další úrokové sazby citlivé a zpozdilo běžný raný cyklus obchodů. Podle mého názoru se v roce 2026 vracejí rané cykly obchodů. Instituce vyžaduje víc než jen kosmetické otočení; Potřebuje strukturální reset. Jmenování nového předsedy Fedu, jako je Kevin Hassett, by bylo důležitým prvním krokem k přizpůsobení politiky tržním signálům, prioritizaci růstu a modernizaci rámce Fedu pro cyklus řízený nabídkou a kapitálově náročný. Pod takovým vedením by rok 2026 mohl být rokem, kdy sektory citlivé na úrokové sazby konečně vystoupí z politiky vyvolaného sevření a povedou novou fázi expanze.

Pro pořádek. Likvidita je palivem každého býčího trhu; Skutečná otázka nikdy není, jestli vybledne, ale až se kohoutek zavře. Třída komentátorů bude dál předstírat, že pouhé namíření možnosti "vysychání likvidity" je hluboký vhled, zatímco ve skutečnosti je to nejstarší a nejlínější motiv v knize. V každé velké technologické vlně, od AI po krypto, říká slaměný mužák takto: "Co když se hlavní kohoutek náhle zavře?" To není zásadní. Ano, ten cyklus nakonec skončí, jen ne teď. Důležitý je mechanismus načasování, a ten se skrývá v politice, daních, regulaci a rozvaze, nikoli v clickbaitových abstrakcích o "sentimentu" nebo "zvířecích duchech". Pravidlo je jednoduché: když přírůstková likvidita přestane generovat marginální výnosy, býk je už ve svých pozdních innings; Poukazovat na to, že zápas jednou skončí, není předpověď, je to pochybení odborníků. Podle mého názoru je v tomto cyklu nejčistší pohled ne na sociální média, ale na zákony. Podle rámce BBBA 100% daňový odpočet na kapitálové výdaje do 1. ledna 2031 v podstatě zavádí víceroční motivaci k nadměrnému budování produktivních aktiv, včetně AI infrastruktury, dokud toto okno nevyprší. To je pracovní předpoklad: likviditní impuls vázaný na kapitálové výdaje zůstává strukturálně podpořen i do roku 2030, pokud se právní nebo makroekonomické pozadí nezmění. Pokud se tato fakta změní, změní se i názor; Ale do té doby je výchozím řešením pokračování, nikoli náhlá srdeční zástava na kapitálových trzích. Takže si zvykněte na ten hluk: "Co když peníze přestanou?" bude pokaždé, když AI nebo kryptoměny dosáhnou nového maxima, to bude hlavní strašidelná hláška. Vážná otázka zní: jaká je politika, daňová a rozvahová architektura, která by skutečně způsobila, že by se to zastavilo, a v jakém časovém rámci? Kdokoli, kdo na to nemůže odpovědět, nenabízí rámec rizik; Prodávají úzkost kvůli zapojení.

Toto je trh řízený sentimentem, zmítaný sentimenty ze strany Fedu, šířením strachu z AI bubliny a kryptodivadelními akcemi, zatímco slábnoucí trh práce, inflační tisky zkažené přístřešky a neinflační cla odhalují Fed a Wall Street, kteří jsou více závislí na narativu než na realitě a faktech.