دعونا نراجع ونفسر البيانات الكلية للأيام القليلة الماضية. سيتم الإعلان عن الدخل والنفقات الشخصية الأمريكية لشهر يناير في 13 مارس، وسيتم إدراج البيانات أولا. -الدخل الشخصي +0.4٪ على أساس شهري، الدخل المتاح +0.9٪، الاستهلاك الاسمي ل PCE بنسبة +0.4٪، لكن الدخل الشخصي الحقيقي ارتفع فقط بنسبة 0.1٪ - مؤشر سعر PCE في يناير +0.3٪ على أساس شهري، ومؤشر PCE الأساسي +0.4٪ على أساس سنوي، +2.8٪ على أساس سنوي و+3.1٪ على التوالي -في نفس الوقت، يعود معدل الادخار الشخصي إلى 4.5٪ استقرت الميزانية العمومية لسكان الولايات المتحدة، لكن مثل الصين، لا يوجد زخم استهلاكي حقيقي، ويوفر المال يسبق الاستثمار والاستهلاك، ولا يزال هناك ثبات التضخم الأساسي قائما. القراءة الثانية للناتج المحلي الإجمالي الأمريكي للربع الرابع من 2025 التي صدرت في نفس اليوم أكثر انكشافا نسبيا: تم تعديل نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي إلى 0.7٪ من 1.4٪ في القيمة الأولية، بينما كانت المبيعات النهائية الحقيقية للمشترين المحليين الخاصين، والتي تعكس الطلب المحلي، فقط 1.9٪، بينما ارتفع مؤشر أسعار المشتريات المحلية الإجمالي إلى 3.8٪. المشكلة الأساسية في الولايات المتحدة هي الركود التضخمي، حيث يتباطأ النمو، وترتفع الأسعار. لا يوجد مفاجأة في اتجاه بيانات JOLTS في يناير، هناك وظائف لكن التوظيف بارد، ولم يغير أحد وظائفه للتو، وهذا ربما مرتبط بتأثير الذكاء الاصطناعي. هناك أيضا عدة بيانات مثيرة للاهتمام عن FRED، والتي أعتقد شخصيا أنها أكثر أهمية بكثير من البيانات الشائعة: ارتفع معدل التضخم القابل للتعادل لمدة خمس سنوات من 2.53٪ في 10 مارس و2.58٪ في 11 مارس إلى 2.61٪ في 13 مارس؛ انخفض التضخم الآجل لخمس سنوات (توقع التضخم المستقبلي لخمس سنوات) من 2.14٪ في 11 مارس و2.13٪ في 12 مارس إلى 2.11٪ في 13 مارس. ستجد أن هاتين المجموعتين من البيانات مربكتان بالنسبة للأساسيات الكلية العامة والأصول المخاطرة مثل سوق الأسهم. ارتفاع معدل التضخم القابل للتعادل خلال خمس سنوات يتوافق مع مشاكل سلسلة التوريد الحالية الناتجة عن الصراعات الجيوسياسية أو الرسوم الجمركية، وما إلى ذلك، ثم يؤدي إلى ارتفاع توقعات التضخم. ومع ذلك، فإن انخفاض توقعات التضخم المستقبلية لخمس سنوات يظهر أيضا أن السوق يعتقد أن الارتفاع الحالي في التضخم ناجم تدريجيا أو ناتج عن صدمات خارجية، ولا يزال لدى الاحتياطي الفيدرالي القدرة على التحكم في التضخم طويل الأجل بالقرب من نظام الهدف 2٪ على المدى الطويل....