بشكل عام، أهم القصص في التضخم خلال العام الماضي: 1) استمر انخفاض التضخم في المأوى بشكل إيجابي العام الماضي لدرجة أنه الآن يعمل *أقل* الخدمات الأساسية غير السكنية (وهو أمر غير معتاد) وأيضا أقل من معدل التشغيل قبل الجائحة. كان من المتوقع على نطاق واسع انخفاض تضخم المأوى في عام 2023، بعد أن انخفضت إيجارات الإيجار الجديدة بشكل كبير في أواخر 2022. لكن استغرق الأمر وقتا أطول قليلا للحضور، مما أدى إلى توتر الأعصاب في أوائل 2024. 2) ارتفع تضخم السلع الأساسية في عام 2025 ولم يظهر أي علامات على التباطؤ في يناير 2026. ارتفعت تلك الأسعار بمعدل سنوي قدره 3٪ خلال الأشهر الثلاثة المنتهية في يناير. كانت السلع الأساسية تقريبا صفر قبل الجائحة. باستثناء ارتفاع أسعار السلع الأساسية في 2021-23، تسارع تضخم السلع الأساسية العام الماضي إلى مستويات لم تحدث من قبل منذ أوائل التسعينيات. 3) تضخم الخدمات الأساسية غير السكنية يتحرك جانبا عند حوالي 3.5٪ على أساس سنوي. بلغ متوسطه 2٪ خلال السنوات الخمس التي سبقت الجائحة. لا يجب أن ينخفض هذا الانخفاض حتى يصل الاحتياطي الفيدرالي إلى 2٪ لأن التضخم كان أقل من 2٪ قبل الجائحة، ولا يجب أن ينخفض إلى هذا الحد إذا شهدنا المزيد من انخفاض التضخم في المأوى هذا العام، وهو أمر يبدو ممكنا. لكن التجاوز مقارنة بالتوازن قبل الجائحة في السلع الأساسية *و* الخدمات الأساسية غير السكنية لا يزال تحديا للعودة إلى تضخم بنسبة 2٪. يجب أن يتحسن أحدهما أو كلاهما.

لتأكيد النقطة الثانية هنا، وهي أن تضخم السلع الأساسية يصل إلى مستويات، باستثناء ارتفاع الجائحة، سيكون الأعلى منذ أوائل التسعينيات.