هيمنت إيثينا على >50٪ من بندل TVL لما يقرب من عام ونصف @pendle_fi = طبقة الدخل الثابت لنظام @Ethena_Eco البيئي. هذه ليست سردية قصيرة المدى. إنها تحول هيكلي في تدفقات رأس المال ↴↴↴ انظر إلى الرسم البياني: > أواخر 2024 → 2026، استحوذت Ethena باستمرار على أكثر من 50٪ من إجمالي Pendle TVL، وبلغت ذروتها حول ~70٪ > حتى خلال فترات انخفاض السوق، كانت هيمنتها تحتفظ بالمركز الأول فأين يقع الدولاب الموازنة الحقيقي؟ عائد الأساس → ترميز العائد → طبقة الائتمان → يعود إلى النظام هذا سكة تصفية. ومتى ما قبل السوق السكك الحديدية، تبدأ في سحب السيولة بنفسها إذا استمرت الهيمنة لما يقرب من 18 شهرا، فهذا يوجه: > بدأت رأس المال المؤسسي تثق بهذا الهيكل. يعتبر > العائد متوقعا بما يكفي ليتم ترميزه ➥ هذه البنية التحتية التي اختارها السوق.