Solana DEX 交易结构从年初的 Meme 转向 SOL-Stablecoins 的核心交易对，是 Prop AMM 快速发展的关键条件之一。目前 SOL-Stablecoins 占 Solana DEX 日交易量份额达到 60%-70%，给主动做市更大的发挥空间 一般可能会认为 Prop AMM 这样的私有做市策略在交易大类资产时价差会更小。回溯过去一个月的 SOL-USDC 交易数据发现，常规的 DEX（Meteora、Raydium 和 Orca）虽然平均价差会更高，但胜在稳定性更强；而 Prop AMM 平均价差更低，但尾部风险更高 在 Prop AMM 内部，强弱差距还是非常明显的。GoonFi 最容易暴跳，动不动就冲到 30bps；ZeroFi 平均价差最高；相比较之下，Tessera V 和 HumidiFi 最为稳定，而这其中 HumidiFi 几乎完全压在 1bps 以内，难怪人家是龙头.. 说白了，Prop AMM 的核心竞争力还是在背后团队的自有策略和封闭曲线的有效性上，价差能压到多小是关键