这张图揭示的真相是，人工智能革命现在是一张金融承诺、硬件依赖和战略重叠交织在一起的网络，以至于竞争与合作之间的界限几乎不存在。 图表上的每一条线都反映了资本和依赖的反馈循环，因为OpenAI依赖于$NVDA提供硬件、$MSFT提供云基础设施和$ORCL提供计算，而这些公司又依赖于OpenAI持续的动力来证明它们自身资本支出的加速是合理的。 这一切并不意味着人工智能交易已经死去，但我的收获是，定义ChatGPT发布后头几年直线乐观的情绪正在让位于一个更加冷静的阶段，在这个阶段，基本面、产能规划和资本效率再次变得重要，而这种转变对整个周期是健康的。