美图拿了和泡泡玛特一样涅槃重生的剧本，美图上市高点 11.96港币，跌了 96%，现在 10.6 港币。按 2022 年最低点 0.46 港币算已经有 23 倍涨幅，泡泡玛特从最低点 8.8 港币涨到 266 港币涨幅 30 倍。 美图月活用户2.66 亿。付费用户1400 万，营收增速 30%，体验了美图 AI 工具在市面上属于 TOP 级别，聚焦解决了电商商品图的问题，提供商品转化率和批量出图的刚需问题，商业化容易。同时又背靠阿里提供的服务器算力资源，构建了一定的护城河，就算后续有公司在算法层面和美图打平，没有算力优势依旧无法撼动美图的地位。 另外美图是中国出海收入的排名一直稳居前 5，冲刺的排名依赖一些海外的爆款功能，AI 换装，写真照之类。长期竞争力需依赖AI生产力工具的全球化渗透及付费转化深化。 美图的护城河在于：​垂直场景的刚需解决能力（如电商设计）+ 阿里算力卡位 + 全球化付费深挖潜力。若持续兑现“生产力工具出海”的爆发预期，将有可能复刻泡泡玛特的千亿市值的轨迹