项目之间出现了新的叙述。 “即将进行TGE。我们将推出这个代币。这是我们的代币经济学。没有风险投资，没有内部人，只有社区，等等。” --- 为什么这个推销有效？ 项目在2023年和2024年学到了一个惨痛的教训，当许多早期代币在内部人悬崖到期的瞬间崩溃。@HyperliquidX 翻转了这一局面。它首先推出了一个可用的永久去中心化交易所，跳过了预售分配，并将28%的供应量直接空投给用户。在两个月内，空投的纸面价值超过了70亿美元，日交易量达到了13.9亿美元，迫使那些观望的资金在市场上购买，而不是以折扣价购买。这个案例证明了一个真实的产品加上公平的启动可以在没有风险投资支持的情况下制造需求。 --- “仅社区”启动是否有好处？是的，它们有： • 收入资金流动性：Hyperliquid将交易费用引导到回购钱包，创造持续的买入支持。 • 清晰的实用性：该代币用于通过使用来扩大需求。 • 透明的所有权：没有风险投资的压制，避免了早期交易的抑制。 当这三者结合时，代币就成为协议的现金流管道。 --- 我在这个叙述中看到一个问题。为什么？ 太多团队复制了口号，却没有复制实质。在人工智能代理的繁荣中，大多数代理代币平均存活时间仅为17天，失败模式很简单： • 没有粘性产品 → 没有外部现金流。 • 代币的实用性仅限于“数字上涨” → 一旦炒作消退，需求崩溃。 • 供应仍按计划膨胀 → 价格正在下跌。 --- 不匹配的经济学也会毁掉真实产品。 我在说什么？ 如果分配不均，功能性应用程序是不够的。过大的团队或顾问份额、无限通胀的发行，或没有销毁抵消都会消除信任，挤压长期持有者。自2020年以来推出的90%的代币现在的交易价格低于上市价格，这主要归因于激励设计不良。这就是为什么在我信任任何出售无风险投资叙述的项目之前，我会考虑许多事情。 --- 在你支持“无风险投资”启动之前的检查清单 1. 收入引擎：协议能否在足够大的市场中赚取费用？ 2. 代币消耗：用户是否需要代币来访问该收入或服务？ 3. 供应节奏：发行是否与预期活动相匹配，并有明确的上限和透明的解锁？ 4. 启动后的流动性计划：费用、回购或消耗将价值回收到流通中。 5. 自适应治理：一旦市场揭示缺陷，调整参数的机制。 如果其中任何一项为空，缺乏风险投资就是一个警告，零售被要求提供退出流动性。 --- 最后，社区优先的启动可以实现所有权的民主化，甚至迫使资金支付公平的市场价格，但前提是有真实的产品吸引力和严谨的代币工程。复制粘贴的口号无法修复薄弱的商业模式，而不匹配的发行计划甚至可以削弱强大的项目。将每个新的“即将进行TGE”线程视为推销文档，跟踪现金流，阅读资本表，并记住，没有经济学的代码不是市场，而只是软件。 感谢阅读！如果你学到了什么，请分享并关注我 @RubiksWeb3hub 获取更多见解。