21M 比特币，挖矿后，接下来会发生什么？ 正如我们所知，比特币的设计将总供应量限制在 2100 万枚。因此，在最后一个比特币区块之后，系统还能继续运作吗？兄弟们，快来了解一下 👇 比特币大约每四年减半一次新币补贴。一旦最后的补贴支付完毕，预计在 2140 年左右，矿工唯一的收入将是交易费用。担忧显而易见。如果费用保持过低，矿工可能会关闭他们的机器，从而降低哈希率和攻击网络所需的成本。系统对此能做些什么呢？ --- 1. 矿工收入现状 自 2024 年 4 月减半以来，区块补贴降至 3.125 BTC。在 2024 年初的 Ordinals 和 Runes 热潮期间，费用短暂飙升，几天内超过了补贴。目前，费用回落至矿工收入的约 7%，是自上次熊市底部以来的最低比例。仅仅是一个平均区块的能源成本仍然是 90K 美元，电价为 0.05 美元/千瓦时。因此，费用部分必须上涨 4 倍才能在当前价格下维持运作。 --- 2. 通往 2140 的跑道 补贴不会在一夜之间消失。即使在 2028 年的下次减半后，预计仍有约 90% 的矿工收入来自新币。因此，安全预算缓慢下降，几乎给了一个世纪的时间来寻找稳定的费用来源。这条跑道很重要。它允许协议创新和有机经济增长来缩小差距。 --- 3. 安全预算与攻击成本 安全预算是矿工每个区块赚取的总价值。该预算的下降并不自动意味着灾难，因为难度调整会降低哈希率，直到边际矿工再次盈利。风险在于，造成多数攻击的美元成本可能会比网络的经济吞吐量下降得更快，从而吸引资金充足的对手。 --- 4. 可持续费用市场的出现 A. 有限区块空间的费用压力：即使没有新功能，比特币的基础层每天也只能结算几十万笔交易。如果全球对最终结算的需求上升，而区块空间仍然稀缺，用户将提高费用，矿工将捕捉到这种稀缺溢价。一个有效的费用市场已经存在，但仍然很薄弱，因为全球需求仍然适中。 B. 事件驱动的激增信号潜在需求：Ordinals 铭文热潮表明，区块空间的新颖用途可以将费用收入推高到补贴之上，至少是暂时的。尽管激增消退，但它说明了用户在感知到比特币不可变性中的独特价值时愿意支付的意愿。 C. 第二层结算：闪电网络、Fedimint、₿apps、使用 OP_CAT 或 BitVM 等操作码提议的汇总和驱动链，旨在将许多链下转账批量处理为单个链上结算交易。如果这些生态系统发展壮大，全球价值的上升部分可能会回归基础层并支付更高的总费用，即使个别零售转账仍然便宜。 D. 仍未开发的高价值交易类别：大型企业财库、主权财富基金、代币化的真实资产和先进的契约基础应用程序都可能注入区块，进行的交易绝对费用远高于今天的中位数。研究表明，专业活动集群推动费用分布的重尾现象。 --- 5. 协议层响应 → 增量软分叉：提高每个字节经济密度的功能，如契约、增强脚本或原生汇总因子，可以在不改变供应计划的情况下提高费用收入的上限。 → 尾部发行提案：社区倡导增加 0.1% 的年通货膨胀补贴，以保证最低安全预算。这打破了固定供应的信条，并需要社会共识。 → 回收闲置币：其他人建议回收不活跃的币，但这挑战了链上财产权的现行规范。 --- 6. 矿工适应与多元化 上市矿工如 @RiotPlatforms 和 @MARA 开始将比特币生产与数据中心托管、人工智能推理和可再生能源平衡相结合，以缓冲收入波动。这将补贴在低费用时代继续保持哈希算力。虽然这本身并不能解决安全预算问题，但它为矿工提供了额外的韧性。 --- 7. 情景分析 → 乐观路径：比特币作为中立结算通道的全球采用，加上成功的第二层生态系统，推动持续的区块空间竞争。费用上升到每个区块数十万美元，取代消失的补贴，并保持高哈希率。 → 停滞的价值储存路径：如果链上需求停滞，比特币主要作为冷存储，费用保持低位。哈希率下降，直到只有最便宜的可再生能源场所仍然盈利。安全性可能仍然足以用于静态储蓄，但在价格疲软期间将容易受到国家级攻击。 --- 底线 比特币大约还有 115 年的时间，补贴才会完全消失，但激励机制已经在发生变化。费用必须通过对稀缺结算槽的真实经济需求上升，或者规则必须改变，或者安全性将向下调整。每种结果都是可能的。未来几十年将考验这些，但不奏效的是忽视经济学的静态模型。比特币只有在有人愿意为安全付费时才能保持安全。 感谢阅读！