跳转至主要内容
行情
扫链
追踪
信号
牛人榜
兑换
资产
邀请计划
更多
产品
DeFi
市场
洞察中心
Eco Hub
安全中心
开发者中心
X Layer
探索 X Layer
X Layer 浏览器
跨链桥
开发者文档
测试网水龙头
GitHub
Wallet API
探索 Wallet API
API 文档
API Key 管理
区块链浏览器
DApp 连接钱包
Boost
X Launch
参与 X Launch,抢先赚新币
Giveaway
完成指定任务,领取空投好礼
交易赛
交易热门代币,冲榜赢大奖
奖励中心
领取奖励和空投
预警
语言
货币
下载 OKX Wallet
Web3 指南
公告
返回
简体中文
繁體中文
English
Tiếng Việt
Русский
Español (Latinoamérica)
Bahasa Indonesia
Français
Deutsch
Italiano
Polski
Čeština
Română
Português (Portugal)
Português (Brasil)
Українська
Español (España)
Nederlands
العربية
日本語
Norsk (bokmål)
Suomi
Svenska
返回
返回
学院
帮助中心
发现功能使用指南
热门话题
#
Bonk 生态迷因币展现强韧势头
Hosico
-22.5%
USELESS
-15.79%
IKUN
-8.61%
gib
-19.19%
#
有消息称 Pump.fun 计划 40 亿估值发币,引发市场猜测
Bonk
-9.69%
ALON
-5.85%
LAUNCHCOIN
-8.75%
GOONC
-5.25%
KLED
-4.28%
#
Solana 新代币发射平台 Boop.Fun 风头正劲
BOOP
-0.27%
Boopa
-6.34%
PORK
0.00%
主页
Joseph
前花旗研究加密货币主管。 探索世界,一次一个想法。
查看原文
Joseph
11 小时前
历史上,Tether 的 FUD 标志着底部。
4.5K
96
Joseph
2025年11月30日
我花了数百小时为@Citi撰写关于Tether的研究。 @CryptoHayes错过了一些关键点。 1) 𝐓𝐡𝐞𝐢𝐫 𝐝𝐢𝐬𝐜𝐥𝐨𝐬𝐞𝐝 𝐚𝐬𝐬𝐞𝐭𝐬 =/ 𝐚𝐥𝐥 𝐜𝐨𝐫𝐩𝐨𝐫𝐚𝐭𝐞 𝐚𝐬𝐬𝐞𝐭𝐬 当Tether产生收入时,他们有一份单独的股权资产负债表,但并未公开报告。他们披露的数字是基于“匹配”理念;他们只是向你展示他们的储备是如何支持的。 股权资产负债表由股权投资、挖矿业务、公司储备和可能更多的BTC组成,其余部分作为股息分配给股东。 2) 𝐓𝐡𝐞𝐲’𝐫𝐞 𝐡𝐢𝐠𝐡𝐥𝐲 𝐩𝐫𝐨𝐟𝐢𝐭𝐚𝐛𝐥𝐞 𝐚𝐧𝐝 𝐭𝐡𝐞𝐢𝐫 𝐞𝐪𝐮𝐢𝐭𝐲 𝐢𝐬 𝐯𝐚𝐥𝐮𝐚𝐛𝐥𝐞. 𝐓𝐡𝐞𝐲 𝐜𝐚𝐧 𝐬𝐞𝐥𝐥 𝐞𝐪𝐮𝐢𝐭𝐲 𝐭𝐨 𝐜𝐨𝐯𝐞𝐫 𝐚𝐧𝐲 𝐠𝐚𝐩𝐬 𝐢𝐧 𝐭𝐡𝐞𝐢𝐫 𝐛𝐚𝐥𝐚𝐧𝐜𝐞 𝐬𝐡𝐞𝐞𝐭. Tether拥有约1200亿美元的利息收益国债,自2023年以来收益率约为4%。这意味着约100亿美元的流动利润,成本很低(150名员工),使其成为全球最有效的现金生成企业之一。 我猜这会使他们的股权价值在500亿到1000亿美元之间。尽管他们报告称他们希望以3%的利率筹集200亿美元,这将使他们的估值达到约5000亿美元以上。可能不会实现,且可能被高估,但仍然是非常有价值的股权。 3) 𝐁𝐚𝐧𝐤𝐬 𝐨𝐩𝐞𝐫𝐚𝐭𝐞 𝐨𝐧 𝐬𝐢𝐠𝐧𝐢𝐟𝐢𝐜𝐚𝐧𝐭𝐥𝐲 𝐥𝐨𝐰𝐞𝐫 𝐟𝐫𝐚𝐜𝐭𝐢𝐨𝐧𝐚𝐥 𝐫𝐞𝐬𝐞𝐫𝐯𝐞𝐬. 𝟓-𝟏𝟓% 𝐨𝐟 𝐛𝐚𝐧𝐤 𝐝𝐞𝐩𝐨𝐬𝐢𝐭𝐬 𝐚𝐫𝐞 𝐡𝐞𝐥𝐝 𝐢𝐧 𝐥𝐢𝐪𝐮𝐢𝐝 𝐚𝐬𝐬𝐞𝐭𝐬, 𝐭𝐡𝐞 𝐨𝐭𝐡𝐞𝐫 𝟖𝟓%+ 𝐚𝐫𝐞 𝐡𝐞𝐥𝐝 𝐢𝐧 𝐬𝐢𝐠𝐧𝐢𝐟𝐢𝐜𝐚𝐧𝐭𝐥𝐲 𝐦𝐨𝐫𝐞 𝐢𝐥𝐥𝐢𝐪𝐮𝐢𝐝 𝐚𝐬𝐬𝐞𝐭𝐬. Tether不同,但在这方面与银行有相似的特质,并且抵押品显著更好。一个关键的区别是,银行由最后贷款人(中央银行)支持,但Tether则没有。 TLDR: Tether并不会破产,恰恰相反;他们拥有一台印钞机。
Arthur Hayes
2025年11月30日
Tether团队正在进行一项大规模利率交易的早期阶段。我解读这次审计的方式是,他们认为美联储会降息,这将压缩他们的利息收入。作为回应,他们正在购买黄金和$BTC,理论上随着货币价格的下降,这些资产应该会大涨。 黄金和$BTC头寸大约30%的下跌将会抹去他们的股本,然后USDT理论上将会破产。我相信一些大型持有者和交易所会要求实时查看他们的资产负债表,以便评估Tether的偿付能力风险。准备好你的爆米花,我预计主流媒体会对此大肆报道,尤其是那些想要抨击Lutnick和Cantor支持这个稳定币的编辑们。
453.61K
1.52K
热门
排行
收藏