私人信贷是超越稳定币的下一个显著代币化用例。 仅在美国，私人信贷资产就约达1.5万亿美元。尽管规模庞大，但市场仍然受到两个关键结构性摩擦的限制：1）借款人将抵押品抵押给保管人，并有效放弃对资产的控制，2）私人信贷在孤立的垂直领域内运作——农业、房地产、商品等——几乎没有相互联系。链上私人信贷在结构上更高效，我相信它将改变这一资产类别。 通过在链上记录抵押品，借款人获得代表其抵押资产的代币；这些代币可以在其他策略中重新用作抵押品，从而解锁资本效率，并在交易场所之间实现可组合性。凭借机构级风险管理，代币化信贷工具可以跨越垂直领域，允许资本在当前隔离的行业之间流动。 为了演示这一概念，@FalconXGlobal与@M11Credit和@paretocredit合作，代币化了一本机构贷款账簿。存款人将USDC存入一个金库，并获得基础贷款组合的代币化股份（CV代币）。这些代币可以在Morpho上作为抵押品借入额外的USDC，而借入的资本在预定义的风险限制内回流到金库中。 这一设计将传统信贷资产转变为动态的、可抵押的工具，使投资者能够在不清算其头寸的情况下获得杠杆。 尽管这一设施相对于我们超过10亿美元的信贷账簿仍然较小，但它展示了代币化私人信贷的潜力。通过将透明的、24/7的结算与可组合性和受控杠杆相结合，代币化可以连接不同的信贷市场，并解锁显著的资本效率。 我对将私人信贷市场引入链上非常看好，并期待创新！