我从丹·桑德海姆（Dan Sundheim）罕见的播客出现中学到的东西（甚至没有通过 ChatGPT 处理）： - 在研究之前买入：在完全验证一个想法之前先建立头寸（斯坦·德鲁肯米勒风格） - 不要雇佣横向选股者：D1 不从其他公共公司招聘，偏好私募股权候选人——他们具备技术技能，并且没有关于如何选股的先入之见，这是一件好事 - 分析师的命中率不如他所希望的高：私募股权招聘需要三年时间来适应，但在 D1，增加价值的招聘命中率低于他所希望的，难以找到具有股票赚钱直觉的人 - 自然选股者非常少：很少有招聘者在早期展现出选股才能，有些需要时间来适应行业知识，然后幸运的是能够增加价值，有些人则“没有这个能力” - 你必须热爱这份工作：这不是一个“关上我的笔记本电脑，忘记它”的职业道路。你总是处于工作状态。 - 分析师有模拟投资组合：D1 将投资组合管理培训灌输给初级员工。他们的模拟投资组合在年底的表现会影响他们的薪酬。这可能是丹从他曾担任首席投资官的维京全球（Viking Global）那里继承下来的传统。 - 头寸规模：必须在风险和回报之间取得平衡（即未来结果的分散）。目前具有良好势头的企业应该获得更多的配置（保罗·恩赖特（Paul Enright）也提到过这一点） - 公共投资中的情感不对称：当投资组合表现良好时，他并不感到欣喜；但当投资组合表现不佳时，压力很大，因为在为客户亏损。他在谈论 GameStop 事件时显得非常痛苦，似乎这是他职业生涯中最糟糕的时刻，他在与大卫·鲁宾斯坦（David Rubinstein）的采访中也提到过这一点 - 零售交易者如何改变卖空：必须将头寸规模缩小，以便在上涨 10 倍时能够坚持下去；卖空阿尔法比以前更好，因为被高估的股票数量更多 - 卖空类型：他不做欺诈，因为大型股中太少。他专注于长期卖空。他不喜欢当前盈利过高的周期性卖空（想想 COVID 期间消费者品牌的提前消费） - 卖空的并购风险：根据他的经验，长期面临挑战的公司几乎从不被收购（谁想收购一家增长速度比你慢的公司？）但市场份额下降的公司可能会吸引激进投资者，从而推动股价上涨 - 美国与欧洲市场在发现转机方面的差异：美国投资者迅速看到变化，多个扩展也很快 - 财报季节：丹每天凌晨 3 点起床，毫无理由。在财报期间，他会与负责的初级分析师通话，要求快速了解财报发生了什么。如果没有重大事项，可能会回去睡觉。如果有重大事项，可能会在讨论中已经做出决定。 - 通过多重扩展赚钱：大部分钱是通过多重扩展赚来的，这源于市场对企业长期现金流生成稳定性的看法 - 为什么停止投资中国：他不喜欢中国政府影响资本配置并在不同时间段偏向随机行业。尽管中国 TMT 公司可能在技术上优于美国同行，但他们对持续超越盈利持谨慎态度，因为股价会上涨并吸引政府关注。（我的看法：这就是为什么尽管有很多商业成功，中国股市的公司价值创造几乎没有上涨） - 对有志者的建议：阅读是超越一切的方式，当然也适用于投资。多读股票推荐，看看股票的表现，阅读行业和经济方面的内容。