Bir kasa her patladığında yeniden ortaya çıkan Aave ve Morpho tartışması gerçekten yersiz. Temel olarak, her ikisi de aynı borç verme-borç alma modelinde çalışır - fark, riski kimin düzenlediğine bağlıdır. Aave hem kasa küratörü hem de risk yöneticisi olarak görev yapar. Aave'ye para yatırdığınızda, fonlarınızın hangi varlığa karşı ödünç verileceğini siz seçmezsiniz - Aave seçer. Hangi varlıkların dahil edileceğine, piyasaların nasıl izole edileceğine ve hangi parametrelerin yönetileceğine karar verir. Bu "bizim yolumuz ya da otoyol" modeli boğa piyasalarında güzel bir şekilde çalışır, ancak çoğu zaman aşağı inerken bozulur. Bu döngünün farklı olup olmadığını zaman gösterecek. Morpho farklı bir yol izliyor. Risk küratörlüğünü merkezi olmayan hale getirir. Aave'nin herkes adına karar vermesi yerine Morpho, Gauntlet veya Steakhouse gibi üçüncü taraf küratörlerin belirli risk iştahlarına göre uyarlanmış kasalar oluşturmasına olanak tanıyor. Bu küratörler, teminat kalitesi, likidite derinliği ve tasfiye mantığı etrafında parametreler tasarlayarak, borç verenlerin ve borç alanların almak istedikleri risk türünü kendilerinin seçmelerine olanak tanır. Morpho'da çalışan Vault Bridge'i ele alalım. Aynı küratörler, aynı ekosistem - yine de kasaları patlamadı. Neden? Teminat uygun şekilde seçildiği için likidite derindi ve risk dengeliydi. Bu sihir değil; bu tasarımdır. Gördüğümüz şey iki protokol arasındaki bir kavga değil. Risk felsefesinin bir yansımasıdır. Aave, risk yönetimini merkezileştirir; Morpho bunu merkezsizleştirir. Ve tıpkı 2008'de bankaların "bankacılık" bozulduğu için değil, varlık kalitesi ve açgözlülük bozulduğu için başarısız olduğu gibi, DeFi başarısızlıkları neredeyse her zaman protokol tasarımına değil, risk tasarımına dayanacaktır. Getiriler arttıkça risk de artar. Bu nedenle bir USDC kasası %5 kazanırken diğeri %12 teklif ediyor. Kurumlar ve ciddi sermaye, yalnızca nereye borç vereceklerini değil, neye karşı borç vereceklerini de seçme olanağını giderek daha fazla talep edecek. Bu dünyada kazananlar sadece borç veren ve borç alan platformlar değil, aynı zamanda piyasaların riski şeffaf bir şekilde düzenlemesine izin verenler olacak.