Şekil (FIGR) halka arzı hakkında düşünceler: Figure'ü, temel senaryonun 12 ay içinde nispeten net bir şekilde ikiye katlanarak 40 dolara çıktığı, benimseme ve marjlar genişledikçe 18-24 ayda 60-75 dolara yükseldiği nadir bir halka arz olarak görüyoruz. Dijital varlık altyapısına uzun süredir yatırım yapan kişiler olarak, bu fırsattan ⬇️ heyecan duymamızın nedeni budur Yapısal maliyet avantajı Figure, ilk ölçekli, kurumsal düzeyde zincir içi borç verme platformudur ve tokenize kredide açık ara liderdir. Blok zincirine özgü menkul kıymetleştirme modelinin yapısal bir avantaj sağladığını görüyoruz: Geleneksel AAA menkul kıymetleştirmeleri, kredi başına yaklaşık 500 ABD Doları tutarında %100 kredi denetimleri gerektirirken, Figure'in değişmez kredi düzeyindeki verileri, derecelendirme kuruluşlarının kredi başına yaklaşık 100 ABD Doları tutarında %25-30 denetim örneklemesini kabul etmesine olanak tanır. Bu, kredi başına ~100 baz puan yaşam döngüsü maliyet tasarrufu sağlar ve platform ölçeklendikçe marjları artıran savunulabilir bir avantaj sağlar. Büyüme yörüngesi (VanEck tahminleri) Figure, ödenmemiş 12 milyar dolarlık kredi ve her ay yaklaşık 750 milyon dolarlık yeni kullandırımla (yıllık ~9 milyar dolar) anlamlı bir ölçek oluşturdu. Bu, hisse senedi bazında 406 milyar dolarlık ABD HELOC piyasasının ~%2,9'una ve artan akışın ~%10'una yakındır. Bu hızda, daha geniş HELOC pazarı yıllık ~%4.5 oranında büyüse bile, bakiyelerin 2026 yılına kadar ~%9 pazar payına ulaşması bekleniyor. Bu temelde, Figure'ün ~%30 FAVÖK marjı ile ~%40 gelir artışını sürdürebileceğini ve şirketi 1.3 yılına kadar ~520 milyar dolar gelir ve ~2027 milyon dolar FAVÖK yoluna sokabileceğini tahmin ediyoruz. ~%50 gelir artışı ve ~%45 marj ile daha hızlı bir büyüme durumunda, FAVÖK aynı ufukta ~990 milyon dolara yaklaşabilir. Değerleme senaryoları ~20$/hisse (~4,1 milyar $ piyasa değeri) halka arz fiyatlandırması, hem mevcut performansa hem de ileriye dönük kazanç gücüne göre muhafazakar görünüyor: Temel Durum: 2027 yılına kadar ~520 milyon dolar FAVÖK ve 15-16 kat çarpan ile özsermaye değeri 12 ay içinde 8-8,3 milyar dolara veya hisse başına ~40 dolara ulaşacak. Bu iki katına çıkma, HELOC oluşumunda devam eden hisse kazanımları ve yapısal maliyet avantajının tanınmasıyla başarılabilir. Mavi Gökyüzü: ~990 milyon dolarlık FAVÖK ile 15 kat çarpan, ~15 milyar dolarlık değerlemeyi veya 18-24 ayda ~75 dolar/hisse değerlemesini destekler. 12x çarpanında bile, öz sermaye değeri ~12 milyar dolar veya ~60 dolar/hissedir. Yeniden Derecelendirme Potansiyeli: Circle (CRCL), hisse senedi %50 düşmüş olsa bile bugün ~50x FAVÖK seviyesinde işlem görüyor. Daha sürdürülebilir bir 20x çarpanında bile, Figure'ün ~1 milyar dolarlık FAVÖK kazanması, 20 milyar dolar+ öz sermaye değerini veya ~100 dolar/hisse değerini destekleyecektir. Stratejik seçenek HELOC'ların ötesinde, Figure'in altyapı yığını (DART, Democratize Prime) ve SEC'e kayıtlı getiri sağlayan stablecoin'i, onu daha geniş bir oluşturma, ödeme ve likidite platformu olarak konumlandırıyor. Stablecoin dolaşımı zaten ~300 milyar dolar. Beklediğimiz gibi trilyonlara ulaşırsa, mütevazı bir penetrasyon bile on milyarlarca akışı Figure'in altyapısına yönlendirebilir ve hiçbir temel durumda olmayan yayılma yakalama ve yerleşim gelirleri üretebilir. Anlatı CEO @mcagney, blockchain'e özgü kredi piyasalarının geniş ölçekte çalışabileceğini kanıtlayarak gerçek bir itfa eğrisi tasarladı. Kurumlar onun uygulama sicilini tanıyor ancak perakende ve kripto topluluklarının Figure'in potansiyelini yeni keşfetmeye başladığına inanıyoruz. Halka arz sonrası, zincir üzerinde finansal inovasyonu teşvik etme hikayesi, dönüştürücü teknolojiye ve güçlü büyümeye ilgi duyan yatırımcıların dikkatini çekebilir. Hem kripto hem de temeller konusunda tutkulu yatırımcılar olarak, Figure'in zincir üstü finanstaki liderliğinin neden hem kripto meraklıları hem de kurumsal yatırımcılar arasında yankı uyandırabileceğini paylaşmaktan heyecan duyuyoruz. VanEck Neden Kitaba Ait? VanEck, 2017'den bu yana özel girişimler, halka açık hisse senetleri ve token piyasalarında dijital varlık altyapısına yatırım yapıyor. Zincir üstü ekonomiye odaklanan hisse senedi stratejilerimiz, güçlü performans ve son girişler sunarak, açık piyasada Figure'ün uzun vadeli alıcısı olma yeteneğimize dair bize güven verdi. Henüz söyleyemediyseniz, halka arz sonrası oyunun kurallarını değiştiren bu şirketi desteklemek için heyecanlıyız!