Når du har en hammer, ser alt ut som en spiker. Når du er en VC, ser alt ut som et kapitalproblem. I Valars tidlige dager gikk mange VC-er forbi oss fordi de ikke trodde vi kunne skaffe pengene. På en måte hadde de helt rett. Vi oppdro mindre enn mange av våre landsmenn. Men på en mye mer grunnleggende måte tok de veldig feil. Du skjønner, kapital er ikke den eneste fordelen et lag kan ha. Et team som beveger seg dobbelt så raskt, trenger halvparten av driftskapitalen per milepæl. Et team med inngående kunnskap om bransjen kan bruke en tredjedel av CAPEX for å komme til samme sted. Merkelig nok tror jeg at denne dynamikken er mer sann i hard teknologi enn programvare. Mange programvarekroner ender opp med å gå til salg og reklame, som er et veldig tøft område å innovere på. Du kan av og til se breakout-suksesser med team som vet hvordan de skal jobbe med kanalene til fortjente medier og vitalitet, men det går sjelden ut av et normalt bånd av anskaffelseskostnader. I denne linsen begynner markedsfangstfordelen ved å ha 200 millioner dollar ekstra i banken å overskygge alt annet: detaljene i produktet, kvaliteten på teamet osv., spesielt ettersom programvare blir stadig enklere å bygge. Jeg tror dette har trent investorer til å overvekte viktigheten av kapitalfordel. Spesielt innen dypteknologi er det et minimum av penger som trengs for å komme til neste lyktestolpe. Å legge til titalls eller hundrevis av millioner på toppen av dette er en marginal fordel, og er generelt ikke nok til å oppveie mer grunnleggende dynamikk. Jeg reflekterer over dette når jeg tenker tilbake på noen av de tidlige partnerne jeg ønsket å få om bord og ikke kunne på grunn av denne frykten for kapitalfordel. Jeg var en ung oppkomling fra ingensteds med veldig godt finansiert konkurranse. Men de siste to årene har Valar-teamet gjort vanvittige fremskritt på 1/10 av kapitalen vi ble fortalt at det ville ta. Nå, på grunn av det, kommer vi til et sted hvor kapital også er lett tilgjengelig. Ganske snart vil vi ha den fordelen også, så vel som alle de andre. (Jeg tror fortsatt ikke det vil være det viktigste). Jeg tror jeg føler meg tvunget til å skrive dette ut fordi det føles viktig for sjelen til det som gjør det amerikanske teknologiøkosystemet så flott å korrigere bort fra dette. Argumentet kan gjøres veldig egoistisk: Valar vil være en fondsreturner for de tidlige troende, og det er andre som det bare så vidt har begynt. Men mer fundamentalt, hele *ideen* med teknologiinvestering er å finne Davids som bygger slynger. Det faktum at Goliatene er mer kapitaliserte er det som gjør dem til saftige mål. VC-er begynner å høres mer ut som bankfolk og mindre som pirater. Dette virker ille. Vi bør finne ut hvordan vi kan korrigere fra det. Min favorittinvestor minner meg konsekvent på: "Det er mye penger i verden. Du kan ha så mye penger du vil. Er det faktisk det som blokkerer deg akkurat nå?» Vanligvis er det ikke det.