Det er 43 børsnoterte BDC-er som handles på NYSE og NASDAQ. Av disse fokuserer de aller fleste på sponsorstøttet direkte utlån (tradisjonell privat kreditt). Noen få fokuserer på venturelån, mens det er noen få med en hybrid privat kreditt + private equity-modell. Og en BDC faller utenfor disse kategoriene og er spesielt unik (kommer til det snart). Hele BDC-markedet har solgt seg aggressivt de siste månedene, slik at BDC-er gikk fra å handle på NAV i gjennomsnitt tidligere i år til nesten -20 % rabatt. Dette betyr enten en stor kjøpsmulighet i likvid privat kreditt (80 cent på dollaren!), eller store problemer i direkteutlånsbøker. Det finnes en unik BDC som ikke er fokusert på privat kreditt, venturegjeld eller private equity. Palmer Square Capital BDC, $PSBD, har en portefølje av BSL-er (likvide lån). I motsetning til nesten alle andre BDC-er, som utelukkende har nivå 3-eiendeler, har $PSBD alle nivå 2-eiendeler, og er derfor i stand til å markedsføre ganske nøyaktig. Gitt denne underliggende likvide porteføljen, kan (og gjør) $PSBD gi en månedlig NAV til investorer, arkivert i en 8-K midt i måneden. Gitt den unike sammensetningen av porteføljen, er det den eneste BDC som offentliggjør markedsførte månedlige NAV-er. Den siste NAV-avsløringen er for 31. Siden børsnoteringen i januar 2024 har $PSBD aksjer (blå linje nedenfor) handlet i tråd med den underliggende NAV, eller verdien av den underliggende låneporteføljen, (oransje linje nedenfor). Vel, det gjorde de inntil BDC-markedet traff en stor volatilitet som begynte i mars og tok seg opp i april, da $PSBD aksjekurs avledet vesentlig fra NAV, og den handlet ned til en tosifret NAV-rabatt. Vi kan spore markedsprisene for en diversifisert BSL-portefølje gjennom Blackstone Senior Loan ETF $SRLN (rød linje). Den fungerer noe på samme måte som $PSBD NAV, selv om $PSBD er belånt og avkastningen er 400bps+ høyere (og har gjort noen spesielle distribusjoner). Når det er sagt, har BSL-markedet holdt seg godt de siste ukene, ettersom BDC-markedet har blitt hamret. Jeg tror at BDC-salget har vært sentiment- og flytdrevet, og ikke rettferdiggjort av fundamentale forhold, og at $PSBD gir bevis som støtter denne teorien. $PSBD er ikke privat kreditt, i motsetning til nesten alle andre BDC-er, men har fortsatt blitt fanget i en ond bølge av BDC-salg, til tross for at BSL-markedet holder seg godt. Markedets bekymringer om private kredittlånsbøker bør ikke gjelde for $PSBD. For ett år siden handlet $PSBD i tråd med sin NAV, målt ved en markedsmarkedsportefølje. Etter å ha blitt fanget av BDC-krasjet, handles den nå med -23,3 % rabatt til NAV.