Det mest interessante med $ZEC i dag er ikke prisen. Det er det faktum at en GBTC-lignende rabattdislokasjon nettopp dukket opp rundt $ZCSH. Har ikke sett noen påpeke dette ennå (det ble først mulig i morges), men tror det er en reell mulighet for at dette blir «GBTC-handelen i denne syklusen», med flere vinkler som kan vise seg å være lønnsomme. /// Før vi går inn på dagens oppsett rundt ZEC/ZCSH, er det verdt å huske hvordan GBTC faktisk brøt markedet forrige syklus. Fond ble bygget opp, og senere sprengt opp, på to forskjellige GBTC-handler. Den første var premium-arb-en. Den mer beryktede av de to og den ekte pengetrykkeren. Her lot Grayscale akkrediterte investorer abonnere på GBTC til NAV med en seks måneders lås. Samtidig handlet GBTC i offentlige markeder til betydelige premier. På toppen nådde disse premiene ~30-40 %. Oppskriften ble standard: - abonner på NAV - låse i seks måneder - sikre BTC-eksponering med CME-shorts - selge GBTC til en premie - Pocket-spreaden og løfte den Alle TradFi-familiekontorer, hedgefondturister og krypto-native desk drev det. Det ble et yrke. Inntil, vel, det gjorde det ikke... I februar 2021, etter flere år med premier, gikk GBTC over til rabatt for første gang. Alle som var midt i lockup, var nå lange GBTC på over markedsnivå, med en dyr sikring, ute av stand til å gå ut, og så rabatten vokse til -30 %, -40 %, til og med -45 %. Denne ene forskyvningen bidro til å detonere flere firmaer: - 3AC, som utløste arb og imploderte - BlockFi, som lånte BTC inn i handelen og så sikkerheten fordampe - Genesis, som absorberte tapene og kollapset - DCG, som ble et indirekte offer - og dusinvis av mindre fond som stille forsvant Den «risikofrie» arb-en ble karriere- og syklus-avsluttende nesten over natten. Men GBTC-historien sluttet ikke der. Etter vendingen trådte en ny gruppe inn. Med GBTC nå handlet med en dyp rabatt, oppsto en annen handel: - kjøpe GBTC med rabatt - vente på regulatorisk klarhet eller godkjenning av ETF - innløs på NAV - fange kollapsen i rabatten Flere verdiorienterte kryptofond kom inn. De var tidlige og under vann en stund. Men de hadde til slutt rett. Rabatten forsvant da ETF-godkjenning ble uunngåelig. To forskjellige yrker. To forskjellige utfall. Samme produkt. /// I dag kan en lignende mulighet nettopp ha åpnet seg. I morges søkte Grayscale om å konvertere ZCSH, deres Zcash-tillit, til en ETP. Den innleveringen skaper umiddelbart en tidlig skisse av en GBTC-lignende rabatthandel. ZCSH handles ~ 33,50 dollar per aksje i dag, en økning på omtrent tjuefem prosent etter nyhetene. Men selv etter dagens bevegelse handles den fortsatt godt under verdien av den ZEC den eier. Gårsdagens tillitsdata, med en lavere ZEC-pris, viste NAV på rundt førtien dollar per aksje. Gårsdagens tillidsdata, med en lavere ZEC-pris, viste NAV på rundt 41 dollar per aksje. Det er fortsatt nær 20 prosent rabatt. Hver ZCSH-aksje er priset betydelig under den ZEC den representerer. Med dagens priser betyr det: – NAV omtrent 41 dollar – Markedspris omtrent 33,50 dollar – Implisitt ZEC per aksje omtrent 0,0817 Så du får i praksis ZEC-eksponering til ~410 dollar per ZEC når spot er godt over det. Den nåværende truststrukturen tillater ikke innløsning. Den foreslåtte ETP-en ville, med én-til-én tilbaketrekninger av den faktiske ZEC holdt. Hvis Grayscale får godkjenning (rimelig sannsynlig under denne administrasjonen), bør rabatten strammes inn og ZCSH bør bevege seg mot NAV. Dette er akkurat det som skjedde med GBTC da ETF-godkjenning ble mer realistisk. Ikke garantert. Ikke samme yrke. Men strukturelt veldig likt. /// Her er hvorfor dette er viktig fra et pengeskapende perspektiv: 1. Rabattavslutningen er den reneste vinkelen. Å kjøpe ZCSH med 20 prosent rabatt og selge etter konvergens er den reneste versjonen av handelen. 2. Det er valgmuligheter hvis ZEC vurderer på nytt i godkjenningsvinduet. Hvis den personvernorienterte fortellingen om verdilagring styrkes, kan ZEC stige mens rabatten stenger. Det skaper et nytt potensial som GBTC ikke tilbød før veldig sent. 3. EN ZEC ETP kunne åpne ny etterspørsel. De fleste fond/investorer kan ikke eie ZEC direkte på grunn av oppbevarings- og mandatspørsmål. En ETP løser det. Nye kapitalpuljer strammer ofte inn rabattene av seg selv. 4. Det finnes meningsfulle fortellinger og politiske medvind. Bitcoins mangel på personvern er tilbake i fokus. Diskusjonen om kvanterisiko blir stadig høyere. Og du kan se at fortellingen er ekte, selv utenfor CT, med administrerende direktør i VanEck på CNBC som snakker om Bitcoins mangler og nevner ZEC som en potensiell sikring. Etter hvert som denne samtalen gjennomsyrer mainstream-plattformer, er det generelt et sterkt signal om at fortellingen får reell fart, med både tradisjonelle allokatorer og aktører innen kryptoinstitusjoner som mener at tiltaket faktisk har substans bak seg (enda flere grunner til å allokere). Enkelt sagt, hvis markedene fortsetter å lene seg mot ideen om at ZEC absorberer rollen Bitcoin trakk seg unna, blir ZCSH det reneste verktøyet for å uttrykke dette synet. Du får ZEC-eksponering i offentlige markeder, som kan bli en viktig drivkraft for revurdering etter hvert som strømmengden øker, pluss en innebygd tjue prosent rabatt som bare eksisterer til ETP-en er godkjent. ZODL?

/5_bands_waiting_room

Hva er vitsen med å ha fuck deg penger hvis du aldri sier fuck you?