昨日のホワイトハウス会議で、銀行および銀行機関はステーブルコインの利回りと利息を禁止する原則、そしてそれらがCleに与える可能性のある影響について書面声明を作成しました。 1. はじめに GENIUS法では、議会は決済ステーブルコインを決済手段として明確に設計しています。 この設計に沿って、市場構造の立法には「利回りおよび利息禁止原則」を取り入れ、預金の流出を制限し、コミュニティの信用アクセスを制限すべきです。 2. 要点 1. ポイント1:ステーブルコインの収益を禁止すること (1) ステーブルコイン保有者への利益提供禁止:支払い、使用、所有、所持、保管、保有、または保持に関連する支払いに対するいかなる形の財務的または非金融的対価も、いかなる形の対価も提供してはなりません。 (2) 禁止の免除案は、禁止自体を弱めず、メインストリートの貸付能力を弱める「預金流出」を促進しないよう、極めて限定的な範囲でなければなりません。 2. ポイント2:法執行機関 (1) 規制当局は禁止条項の関連規定を執行し、民事罰金を科す権限を有する。 3. ポイント3:回避防止 (1) 誰も禁止を回避または回避してはならず、規制当局は関連する規則を策定することができます。 4. ポイント4:陳述と開示 (1) いかなる者も、決済ステーブルコインに関連する金融的または非金融的対価をマーケティング、促進、または説明し、以下のいずれかの対価として述べたり暗示したりしてはなりません。 (2) 支払いステーブルコインの「収益」は、その購入、使用、所有、所持、保管、保有、または保持に関連しています。 (3) 対価は預金と同等である。 (4) 対価はFDICまたはNCUAの保険でカバーされます。 (5) 対価は支払いステーブルコイン発行者によって支払われます。 (6) 対価は預けられたお金の利息と比較できます。 (7) 対価はリスクがないこと。 (8) 対価は実際の支払者以外の第三者によって支払われる。 (9) 規制当局は上記の記述の正確な開示を確保するための規則を定めるべきです。 5. ポイント5:調査と規則制定 (1) 法案施行から2年後、規制当局は上院銀行・住宅・都市問題委員会および下院金融サービス委員会に支払いステーブルコイン活動に関する調査を提出すべきです。 (2) 調査には、ステーブルコイン保有者に支払われる金銭的または非金銭的対価、およびその対価が預金機関への預金、決済システムの効率性、信用の利用可能性に与える影響を含めるべきです。 (3) 必要に応じて、規制当局は研究によって生じた重大なリスクに対して対応する規制規則を提案するものとする。 3. これがCircleにどのような影響を与えるか? 1. USDC商品を定義することに害はほとんどありません USDCの条件は明確に定められています。USDC自体は利息やリターンを生み出さず、保有者は準備金によって生じる利息やその他の利益を受け取る権利はありません。 この表現は「利息支払いを禁止する」という規制上の指示に自然に合致しています。 2. 小売採用/リテンション補助金に関するサークルパートナーのスペースが制限されます Circleのパートナーが「キャッシュバック、ポイント、エアドロップ」などの方法で小売資産を刺激したい場合、規則の回避防止および開示規定により規制リスクやコンプライアンスコストが引き起こされやすくなります。 規制当局は「第三者リワードプログラム」を利息支払いと同じものとみなしており、これにより取引所ウォレットカードプロジェクトのインセンティブ機能が大幅に縮小し、短期的には小売側のUSDC成長率を抑制する可能性があります。 これはCoinbaseに最も大きな影響を与え、Coinbase OneメンバーへのUSDCリワードの発行はCoinbaseの製品戦略の重要な一部であり、当然ながら譲歩しません。 3. CircleとCoinbase間のシェア契約の条件に影響を与える可能性があります もしCoinbaseがUSDC保有者に直接利息報酬を支払うことが禁止されているのであれば、Coinbaseがこれほど多くの収入を奪う必要があるのでしょうか? 4. 「価格戦争」のリスクを回避し、ステーブルコインの本物の堀のような競争に戻ること 利息支払い禁止は、「高利回りで預金と残高を吸い込む」というステーブルコイン拡大モデルを弱体化させ、補助金価格戦を回避し、ステーブルコインの競争がコンプライアンス、安全性、流動性、ネットワーク、流通の再開を可能にします。 (バイナンスのUSD1活動の20%入金は将来的に不可能かもしれません。) これは「コンプライアンスライセンスと機関チャネル」であるCircleにとってより有利であり、機関との協力に優れており、高利回りの補助金にはあまり向いていません。 5. Circleのビジネスモデルは比較的安定しています 発行者が収入を保有者に返還することが禁止されると、準備金によって生み出される利息は発行者の経済モデルに留まりやすくなり、「発行者は金利差を吸収し、利用者は利便性と安全性を求める」という均衡を形成しやすくなります。 6. 銀行側の抵抗と政治的リスクは減少する 銀行が最も恐れているのは、「利回りのあるステーブルコイン」が低金利の預金を直接引き抜くことであり、利息支払いを禁止することは最も敏感な矛盾を先に弱めるのと同義です。 これにより、決済機関、加盟店の取得、クリアリングに関連する協力交渉への抵抗を減らすなど、従来の金融シナリオでUSDCが受け入れられる可能性が高まります。