AIがファンダメンタル投資を終わらせることはありません。なぜなら、情報が増えてもアルファが消えるわけではないからです。ここには何十年もの前例があります(Excel、Bloomberg、代替データなど)。すべて民主化された分析と情報収集であり、アルファを殺したわけではありません。ファクターボラティリティで測定すると、株式はかつてないほど効率が悪く、アルファが豊富になっています(そして経験的に、8桁の市場中立マルチマネージャーがイディオ最大化で10〜15%のリターンを安定して稼ぎ出す能力がこの点を証明しています...15年前、100億ドル規模のヘッジファンドは信じられないほど大きな存在と考えられていました。 投資プロセスの革新は確かにアルファプールをシフトさせ、システマティック投資家は多くの古く信頼できるファンダメンタルアルファプールを裁定取引しています。しかし、ポーカーテーブルのプレイヤーが変化するにつれて、その新規プレイヤーの制約が新たなアルファプールを生み出しました。長期ファンダメンタル投資は大幅に縮小されており、定義上、非ファンダメンタル(クオンツ、ファクター/テーマ投資家、インデックス投資家)やデュレーション制約(マルチ投資家)投資家のグループと競争することは、長期的には大きな競争優位になるはずです(短期的にはフラストレーションが溜まるかもしれませんが)。つまり、次の2枚のプリントを「見直す」9か月間の論文は、今や長期論文とみなされています。 厳密な投資プロセスは投資判断に寄与しますが、実際のアルファ世代はべき法則分布に当てはまり、偉大な投資家には「お金の嗅覚」という言葉にできない感覚がありますが、それは必ずしも訓練されるものではありません。投資は非常に難しいゲームであり、強化学習のサンドボックスに凝縮することはできません(その頃には体制が変わり、新たなドライバーが株を動かすでしょう)。AIには物質性の感覚がなく、真の識別力もなく、N/1の状況の文脈もありません(気づいていないかもしれませんが、私たちはN/1の世界に生きています!)。ファンダメンタル投資において成功に不可欠な、人間らしさの不可解な要素があり、それは変わらないでしょう。 これは一体何を意味するのでしょうか?私の意見では、投資家としてのキャリアを始めるのにこれ以上ない時期です。デスクに立った最初の年は、ニールセンファイルの更新、PMのモデル更新、同じ店舗の営業マスターファイルの作成、CEO会議の質問リスト作成など、雑用作業に多くの時間を費やしました。これは単純作業だ。今ではこれらすべてを自動化でき、投資プロセスの深みや付加価値のある部分により早く取り組めるようになりました。 AIがアルファを牽引するのか?これは人々が議論しているもので、私は少し馬鹿げていると思います。正しい投資家によって正しく使えば、もちろん効果はあります。偉大な投資家に、もし1日にあと4時間のリサーチ時間が増えたら、リサーチの質は向上するだろうかと聞いてみてください。それはちょっと馬鹿げた質問かもしれませんが...もちろんそうなるよ。機械的な部分を圧縮して職人的な部分に集中することがステップ1であり、エージェント系システムが急速に加速している今、可能性の大きさに入っています。これは、より広範な監視ネットワークやユースケースを重ねて、より深く掘り下げて厳密さを高める前の話です。以前は見逃されていた非構造化データのシグナルを見つけ出し、投資の天才を副操縦士のパターン認識システムに変えるのです。 私の意見では、ファンダメンタル投資の未来は非常に明るいです。