私は毎年何千人ものLPと話しています。今のところ、彼らがVCにどう取り組んでいるかについて私が見ているのはこうです。 1) 後期の共同投資はかつてないほど熱い。トップ5〜7のブランドは事実上*無限*の需要を持っています。そして、その需給の不均衡が三つの大きな問題を生み出しました。 まず、*真の*アクセス権の問題です。これらの企業のSPVの多くは、実際にはこれらの会社によって認可されていません。購入者には注意してください。これらの企業はキャップテーブルに厳しく、アクセスは容量だけでなく制限されることがあります。 料金の上昇がひどくなっています。最近、あるグループがトップAIラボで、前払い15%、キャリー20%、2倍で30%を請求していたと教えてくれました。その経済状況では、世代を超えた会社かもしれませんが、投資は良くないでしょう。手数料は後期の共同投資におけるリターンの静かな殺人手であり、このリスクは現在ロゴに集中していますが、手数料の影響は無視されています。 さらに、トップ企業にアクセスできない場合は、1つ(または2つ)下の階層に進むべきです。AIの高密度・評価市場では非常に危険です。先ほども述べたように、将来の勝者がどうなるかを見極める過程で、多くの高額なミスが起こります。 2) 資本が大手で確立されたブランドに流れている。これが現時点で最も明確な傾向です。LPはトップのマルチステージおよびシリーズA企業に注力しています。論理は単純です。これらは引受しやすく、べき乗則が極端になっているため、投資家は投資直後にトロフィー資産へのエクスポージャーを望むのです。トップ10〜20ブランドであれば、予約が過剰で、時には複数回の登録があります。もしそうでなければ、資金調達の環境はまったく別の世界です。 3) 新進および新進のマネージャーは最も厳しい立場にありますが、例外もあります。強力なブランドを持つトップ企業や事業者のスピンアウトは急速に動いており、概ね非常に過剰な申込を抱えています。 それ以外の人にとっては、これまでにないほど高いハードルが求められています。実は、時間や専門知識があればLPにとってチャンスはここにあると思います。 問題はLPがこれを知らないことではありません。ほとんどの人はそうです。問題は二つあります。新進マネージャーの発掘と分散の時間と困難さ、そして2019年から2021年の余波が依然として強く残っていることです。当時VCに挑戦した人は多く、本来は試すべきではなかったかもしれませんし、Fund 1の失敗率がこのセグメント全体のナビゲーションを難しくしています。ここで需給を合わせることはほぼ不可能になっています。これらの問題により供給(マネージャー)は需要を大きく上回っています。