Newcomerさんが昨日、HSG(旧Sequoia China)のリターンについての記事を書いていました。「かろうじてプラス」な結論は、非常に新しいヴィンテージや2025年で止まるデータカットオフによって歪められているのではないかと強く疑っています。あらゆる指標から見ても、HSGは昨年は素晴らしい年を送り、多くのアップラウンドと二桁のIPOを達成しました。そして中国では、IPOの道筋がますます速くなっています。MiniMaxを見ればわかります。2021年12月に設立され、2026年1月に上場し、現在は400億ドル規模の企業です。ニール・シェンは決して外しません。

この点については何度も書いていますが、IPOの速さは主に「資本不足」という話です。特に国際資本の参加が減り、出口が国内の公開市場に偏っている今、資金力のある後期段階のプライベート投資家はほとんど残っていません。公開市場の倍率や流動性は全体的に必ずしも素晴らしいわけではありませんが、それはセクターによって大きく異なります。AIやセミットメーカーのような注目分野では、結果はかなり良く、シリコンバレーや米国の資本市場レベルほどではありませんが、非常に非常に良い成果です。そしてHSGはここで一番の存在です。