ブラックロックの終末? プライベートクレジットはついに壁にぶつかっているのか、それとも長らく待ち望まれていた現実の検証に過ぎないのか?📉 長年にわたり、民間信用の「黄金時代」は止められないもののように感じられました。しかし、最近の注目度の高いデフォルト(First Brands、Tricolor)やBDCの打撃を受け、「シャドウバンキング」の終末の時鐘はますます強く鳴っています。 現実の確認: 借り手の約40%が2024年末にマイナスのフリーキャッシュフローで終えました。おそらく「格ラインドイットアウト」フェーズに入ることになり、マネージャーは手数料の徴収だけでなく、実際に問題資産を管理できることを証明しなければならない18〜24か月の期間です。 なぜ「絶望的」ではないのか: 1/ ロックドイン資本:銀行とは異なり、これらのファンドは「取り付け騒ぎ」に陥りにくいです。お金は何年も閉じ込められています。 2/ 構造の変化:伝統的な銀行が近いうちにミドルマーケットに戻ることはありません。民間貸し手は今や経済の不可欠な供給源となっています。 4/ ドライパウダー:何十億もの人々が、まだ入場口を待っていました。 「イージーイールド」の時代は終わりました。ベータプレイからアルファプレイへと移行し、再びアンダーライティングのスキルが重要になります。「観光客向け」マネージャーの大変が予想されますが、この資産クラスは今後も定着し続けるでしょう。 ブラックロックは「観光客」ではありません。 - 5%のリデンプション上限はバグではなく機能です。これは流動性の低い資産のファイアセールを防ぎ、あなたの資金をパニックランから守ります。ここには崩壊は起きない! - HLENDは44億ドルの流動性を持ち、新規のサブで8億4,000万ドルを調達しました。 - ブラックストーンのBCREDに似ています:一時的な感情低下。 - オークツリーのハワード・マークスは「システム的な問題なし」と言っています。 - FRBデータは非銀行貸出が回復力があることを示しています。銀行や株式にはまだ感染していません。民間信用は2008年から5倍に成長し、弱くなっていません。 私の意見を少しだけ述べます: 注目すべき点:贖金回数が増加しているか?デフォルトと連邦準備制度の動きに注目してください。もし不況が訪れれば状況は引き締められるかもしれませんが、今は.........