1/ Aggiungere il 5% di BTC e il 5% di ETH a un portafoglio 60/40 ha restituito il 435% nell'ultimo decennio, ovvero ~4 volte un normale portafoglio 60/40. A seguito della nostra ricerca di @MessariCrypto del 2023, @_ChrisCollar e io abbiamo appena pubblicato 35 pagine di dati su perché i gestori tradizionali non possono più ignorare le criptovalute. Abbiamo analizzato tutto, dall'allocazione degli asset, al timing di mercato fino al ribilanciamento. Punti chiave in questo breve thread qui sotto

2/ "Certo, ma a quale costo?" Quel 435% è arrivato con solo l'1-3% di volatilità incrementale rispetto al 60/40. Dopo il 2022, con il lancio degli ETF, lo spread di volatilità si è ulteriormente ristretto. Non è un pranzo gratis. Ma il prezzo d'ingresso è molto più basso di quanto gli allocatori assumano.

3/ Dopo il 2022, BTC registra costantemente rendimenti più elevati aggiustati al ribasso rispetto alle azioni e alle obbligazioni. L'asimmetria è reale, è persistente.

4/ La #1 obiezione che hanno gli allocatori è la volatilità. Quel argomento sta morendo. La volatilità realizzata di BTC in 1 anno: è scesa da oltre il 100% al 41%. Ora scambia nella stessa fascia delle azioni Mag 7. Il modello seguito dall'oro per decenni, la crypto lo sta seguendo in anni.

5/ Il volume realizzato di ETH è sceso dal 130%+ al 74%. Compressione più ripida da una base più piccola, stessa direzione. Ogni punto base di compressione del volume amplia l'apertura per i trilioni che si trovano in RIA e wirehouse in attesa esattamente di questi dati.

6/ Le correlazioni si stanno disaccoppiando BTC rispetto all'S&P 500: ~0.9 su orizzonti pluriennali, scende a 0.3-0.4 su base annuale. Lo stesso vale per il Dow, il Russell 2000, il Nasdaq e i blend 60/40. "Proxy Nasdaq con leva" non regge sugli orizzonti che contano.

7/ Le valutazioni stanno diventando anche più prevedibili. Modello del Valore Energetico BTC (Joule spesi per il mining, aggiustato per l'offerta): 0,80 r-quadrato rispetto al prezzo. Modello del Costo Elettrico (costo in USD per estrarre 1 BTC): un prezzo minimo dinamico che viene mantenuto in ogni ciclo. h/t @capriole_fund

8/ Valore Totale Sicuro di ETH (DeFi TVL + capitalizzazione di mercato delle stablecoin + restaking TVL): 0,78 r-quadrato rispetto alla capitalizzazione di mercato. Ogni $2 in asset sicuri corrisponde a ~$1 in capitalizzazione di mercato di ETH. Verificabile. On-chain. h/t @BitMNR

9/ Ora quella che fa male. La stagione degli alt è strutturalmente rotta. $87B+ in afflussi netti verso gli ETF BTC spot da gennaio 2024. Quel capitale era destinato a ruotare verso gli alt. Ora è fermo in IBIT e non si muove. La dominanza di BTC è rimasta tra il 54% e il 60% in tutto questo ciclo rispetto al 38% nei picchi precedenti della stagione degli alt. Oltre 36.000 token in competizione per il capitale rispetto a meno di 2.000 nel 2017. I cicli di hype misurati in giorni e non in mesi. Il vecchio manuale di rotazione è morto. La selezione del settore è il nuovo motore dell'alpha.

10/ Ribilanciamento: noioso ma con un vero vantaggio. Acquisto e mantenimento: i rendimenti assoluti più alti Ribilanciamento annuale: il miglior Sharpe (1.80), il drawdown massimo ridotto quasi della metà Pure BTC ha battuto BTC+ETH di circa il 18% a causa della debolezza relativa di ETH Per la maggior parte degli allocatori, l'annuale è il punto dolce.

11/ TLDR il nostro framework raccomandato per allocatori tradizionali che vogliono iniziare: Allocare dal 1 al 10% del proprio portafoglio in crypto a seconda della tolleranza al rischio. All'interno di quel bucket: 70-80% BTC/ETH core 20-30% allocazione settoriale tattica Veicolo di venture per un upside a lungo termine Monitorare la dominanza di BTC (sotto il 55% = segnale di rotazione) Monitorare il rapporto ETH/BTC come indicatore anticipato

12/ In sintesi: i dati sono schiaccianti anche per allocatori conservatori per giustificare un'esposizione al crypto del 5-10%. Compressione della volatilità. Decoupling delle correlazioni. I rapporti Sortino favoriscono l'allocazione. Finalmente esiste un quadro normativo. I prossimi 12-18 mesi sono quelli in cui il capitale RIA e wirehouse inizia a fluire in grande quantità.

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