Jupiter 在 2025 年花费巨资回购 JUP 代币，但价格大幅下跌。现在他们想停止回购，并将资金重新分配给用户增长（新用户补贴、活跃用户奖励、生态系统扩展） 为什么回购没有效果？ > 解锁数量压倒了他们 > 团队分配 + 来自质押奖励和空投的发行造成了不良的卖压 > 产品不需要有代币 人们实际上想要什么？ 1. 将利润转换为可认领的资产（带有质押锁定） 2. 基于估值的动态回购（在高估时停止购买） 3. 与质押者分享收益 4. 将代币直接与协议收入挂钩（费用折扣、返利） 代币结构无法像股权那样捕捉价值，而回购无法解决这个问题。 记住，高 FDV = 持续稀释。