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Hppppp🦇🔊
@HashKey_Capital;Messari Hub 的贡献者
上一篇： 火币;
5-10 倍很好，但不会改变生活
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hyperliquid又被资本做局了，套利狗套到最后把本金给套没了。
$XPL 价格操纵事件复盘
事件概述
前情：
XPL是Plasma网络的原生代币，Plasma是一个专注于加密货币的Layer-1区块链网络，旨在实现无手续费的USDT转账。
XPL代币在2025年7月完成了公开销售，发行了10亿枚代币的10%，以每枚0.05美元的价格筹集了3.73亿美元。目前，XPL在币安（Binance）期货市场和Hyperliquid的XPL-USD杠杆合约市场上进行预售交易，价格约为0.45美元，完全稀释估值（FDV）达到45亿美元，较公售价格已经涨了10倍。
事件经过：
2025年8月26日，Hyperliquid平台发生一起针对 XPL（Plasma网络原生代币） 的价格操纵事件。
鲸鱼钱包（疑似关联Justin Sun，地址：0xb9c0283968744b80aef904455bb3dfc7ffd6801e
）通过巨额杠杆多头迅速推高价格，迫使空头平仓，形成典型的 “清算狩猎”。
几分钟内，XPL价格从 0.6美元暴涨至1.8美元（+200%），后快速回落。事件仅限于Hyperliquid（后文会介绍HL平台特殊的喂价机制），币安等其他市场未受影响。
结果：
空头清算损失或超千万美元（不少为1x预售对冲者，套利把本钱给套没了）；
鲸鱼获利约 1600万美元；
社区对Hyperliquid信任受损。
时间线复盘（北京时间）
2025-08-27 05:59：鲸鱼存入约 1098万美元USDC，开3倍杠杆多头（≈1617万XPL）。价格从0.6美元拉升。
06:01：触及峰值 1.8美元，大量空头被清算。部分交易者损失数百万。
06:06：鲸鱼开始平仓，落袋利润≈1600万美元。价格回落至0.6–0.7美元。
06:15–06:30：社区集中反应，呼吁赔偿。值得注意xpl当日成交量仅为 4900万美元，而未平仓合约就高达3300万美元。
06:46–07:56：价格一度跌至0.29美元
关键机制与影响因素：
平台机制：HL价格仅基于内部订单簿，无外部预言机。
杠杆放大：3倍杠杆使鲸鱼易于触发连锁清算。
资金费率失灵：即便达到1200% APY，也未能抑制失衡。
受害者结构：多数被清算者是 2x对冲的套利狗，并非高风险投机。
损失与收益：
鲸鱼获利：约1600万美元
交易者损失：单账户最大250万美元，总体或超千万
市场表现：价格迅速回落，但成交量激增。
投机情绪上升
投机类交易者开始介入！
反思：
现货交易 vs 盘前交易
现货交易：代币已上线主流交易所，流动性充足，价格透明，难以单点操纵。
盘前交易：代币未正式流通，仅小部分份额可交易，流动性薄弱，价格受少数大额资金左右。
本次XPL事件正是盘前市场的典型脆弱性暴露。
@maid_crypto 感叹，给盘前交易上合约这种损招是谁研究出来的？
可见预售杠杆市场的脆弱性来自于
低流动性：XPL当前实际流通量可能仅限于非美国购买者的部分公开销售代币，不足10%，部分媒体报道是流通量为0%，大部分交易量来自盘前交易，订单簿极薄。
杠杆放大：小资金即可撬动全场，触发清算循环。
估值虚高：XPL FDV高达45亿美元，但主网未上线，缺乏基本面支撑。
Hyperliquid再次被清算攻击的机制原因：
设计缺陷延续：与早期JELLY事件类似，内部定价机制缺乏外部锚定辅助。
流动性不足：预售代币天然脆弱，鲸鱼只需少量资金即可撬动市场。
杠杆机制过于宽松：允许对低流通资产使用3倍杠杆。
风控滞后：高资金费率机制未能发挥抑制作用。
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