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$GLXY @pennycheck 提到的关于 $GLXY 的数字资产业务如何受益于《天才法案》的内容非常不错。数据中心业务对 $GLXY 的未来增长至关重要，但 DA 业务同样重要。 这篇文章没有得到应有的关注。值得一读。

$GLXY 市值 $12.28B $CIRCL 市值 $47.81B 何时达到平价？

$GLXY - $269K 看涨期权买家

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关注Genius Act投票。 老实说，想不出有哪个股票比$GLXY更看涨。 在经历了多年的“通过执法进行监管”和不确定性将加密创新推向海外之后，美国立法者正在推进数字资产的全面改革。其中最重要的是指导和建立美国稳定币国家创新（GENIUS）法案，这是一个旨在为加密货币建立明确规则并鼓励国内创新的两党国会法案。GENIUS法案最初关注稳定币——价值超过2430亿美元的数字美元代币市场，每月在全球范围内促进超过7000亿美元的交易——但它是解决加密政策关键痛点的更广泛监管推动的一部分。国会首次似乎准备提供一个“明确、持久的框架”，以保护消费者，同时促进增长。 GENIUS法案提出了什么？简而言之，对数字资产监管进行全面改革。例如： 稳定币监督和分类：它为稳定币发行者创建了一个联邦框架，实施严格的储备、审计和赎回标准，类似于银行监督。这不仅明确了适当监管的支付稳定币不是证券，还通过“将稳定币纳入世界上最先进的资本市场制度的监管范围”来增强美元在区块链上的影响力。发行者将获得许可证（通过OCC或等效的州制度）并遵循高质量的抵押规则（类似于货币市场基金），使稳定币对持有者更安全且“破产隔离”。这些措施“为支付和金融科技创新创造了路径，同时保障金融稳定。 资产分类清晰：立法（以及配套法案）解决了长期以来关于加密货币中什么是证券与商品的混淆。立法者寻求“提供明确的商品和证券定义”，结束SEC/CFTC的重叠地盘争夺。例如，拟议的证券清晰法案明确指出，作为投资合同出售的数字代币本身并不构成证券。同样，众议院的21世纪金融创新和技术法案（FIT21）将划定监管界限：大多数去中心化加密货币将默认归为数字商品，由CFTC监管，而具有证券化筹资或集中控制的代币将归SEC监管。将数字资产分类为明确的类别预计将“提供急需的清晰性”，结束临时执法时代。 现代化市场结构：改革方案更新了交易所和交易平台的规则，以适应加密货币独特的市场结构。例如，根据FIT21，加密货币交易场所（称为“数字资产交易系统”）将同时向CFTC和SEC注册，分离客户资产与公司资金，保持健全的记录，甚至持有清算资本以保护用户免受失败。这些措施——部分灵感来自防止另一个FTX式崩溃——在不抑制交易的情况下加强了透明度和消费者保护。净效果是一个更具机构友好的市场基础设施，大玩家可以参与，知道交易所受到良好监管，监督责任已解决。 税收和交易清晰：认识到税法阻碍了日常加密货币使用，立法者引入了税收减免条款。一项两党提案，虚拟货币税收公平法案，将免除小额个人加密货币交易（低于50美元）的资本利得税，消除使用加密货币日常生活中的主要摩擦。参议员Pat Toomey在赞助该提案时表示，“我们的现行税法阻碍了这一点”——将小额购买如一杯咖啡视为非应税交易将允许加密货币“成为美国人日常生活的普通部分”。这种微小税收清晰性，加上IRS关于报告的指导，降低了合规负担，鼓励更广泛的数字支付采用。 创新和自我托管保护：重要的是，立法努力寻求拥抱创新而不是驱逐创新。GENIUS法案被描述为一个“促进创新、保护消费者”的胜利，既适用于加密货币也适用于传统金融。它在严格惩罚不良行为者的同时平衡了合理的合规路径。同时，为了保留去中心化的精神，国会正在推动将自我托管数字资产的权利编入法律。众议院的加密框架明确保护消费者持有自己加密货币的权利，而不是依赖第三方交易所。通过确保个人可以控制他们的密钥，法律提供了额外的安全层，并保持用户赋权，同时仍鼓励受监管的托管人和服务提供商的增长。总之，美国正在表明它希望负责任的创新在国内蓬勃发展——“吸引人才回到美国”，提供更可预测的法律环境，而不是将金融科技领导权让给其他司法管辖区。 对于加密行业来说，这些改革带来了它长期渴望的监管确定性和合法性。没有哪个玩家比Galaxy Digital更有能力利用这一变革浪潮，这是一家多元化的数字资产和AI金融服务公司。以下是Galaxy的每个关键业务垂直领域如何从即将到来的清晰浪潮中受益，以及为什么Galaxy的独特形象可以将监管改革转化为超额增长。 交易和市场做市：更高的交易量，更广泛的市场 Galaxy的全球市场部门（包括其OTC交易台和流动性服务）将在更清晰的规则下蓬勃发展。稳定币合法化和监督本身将极大地促进交易活动。今天，美元挂钩的稳定币是全球加密货币交易的生命线——实现快速、全天候结算——但在美国，它们一直在一个灰色地带运作，使许多机构置身事外。GENIUS法案通过将稳定币制度化改变了这一点：发行者将获得联邦批准，完全储备，并接受审计，使这些数字美元像货币市场基金一样值得信赖。因此，美国金融公司和投资者将感到舒适地在交易场所使用稳定币，知道它们是安全和受监管的。这种更广泛的接受应该会增加交易量。Galaxy的交易员将有更多的流量进行内部化，并且随着对冲基金、银行和资产管理公司大规模进入加密市场，需求将增加，携带监管机构认可的法定支持代币。 此外，资产分类清晰将扩大Galaxy可以自信地进行市场交易的币种和代币的范围。明确的证券与商品定义意味着Galaxy可以在列出资产或促进交易时避免监管地雷。在过去，由于代币状态（是否为证券）的不确定性，美国经纪商不愿意处理除比特币或以太坊之外的任何东西。随着新法律可能默认将大多数去中心化代币定义为商品，Galaxy的交易部门可以支持更广泛的加密货币，而不必担心意外的SEC执法行动。监管“明确界限”将使Galaxy能够在适当的许可证下扩大其交易对和产品（包括可能的加密衍生品或代币化证券）。结果是更多的收入机会，并能够为客户提供全方位的数字资产。 最后，改进的市场结构——交易所注册并遵循更严格的保障措施——增加了大投资者大规模交易的信心。Galaxy作为一家已经以高合规标准和交易控制运营的公司，在适应新规则时可能面临的增量成本低于合规性较差的竞争对手。事实上，Galaxy的监管友好方法是一个竞争优势：公司获得SEC批准的美国上市“突显了……强大的监管合规性和对透明度的承诺”，这提高了机构的信誉。随着更多场所实施监控和资金分离，对手方风险减少，机构交易活动（因此Galaxy的交易量）可以增加。简而言之，一个良好监管的市场是一个更大的市场——Galaxy的交易台准备成为这个更大池塘中的关键流动性提供者。 资产管理：解锁机构资本 Galaxy的资产管理部门通过加速资金流入和新产品提供来收获减少监管不确定性的回报。机构投资加密货币的最大瓶颈之一是规则的模糊性——许多资产管理者担心投资或提供加密产品可能会招致监管麻烦，如果资产后来被视为未注册证券，或者托管和会计规则不明确。随着GENIUS法案和相关法案，这些担忧将得到缓解。明确的资产分类和监督框架为机构投资者及其合规部门提供了投资数字资产的绿灯。随着清晰度的出现（以及像SEC允许Galaxy的美国股票上市这样的高调步骤确认加密货币的日益接受），养老金、捐赠基金、家族办公室和主权基金的潜在需求可以流入加密基金。Galaxy提供加密指数基金、被动信托和主动投资工具，将成为明显的受益者。更大的监管合法性使Galaxy的销售团队更容易向以前因信托责任问题而坐在场外的机构分配者推销加密投资产品。 改革还使资产管理中的产品创新成为可能。例如，随着明确的法律，SEC更有可能最终批准现货加密ETF（不仅仅是比特币期货ETF）。Galaxy一直在追求加密ETF和其他受监管的投资工具。更友好的监管立场增加了Galaxy可以在美国推出交易所交易产品、结构化票据或代币化资产基金的可能性，大规模扩大资产管理规模。同样，税收清晰性——如小额交易的微小免税——可能会鼓励散户投资者使用加密货币并投资于基金，而不会有繁琐的税收复杂性，间接推动Galaxy面向零售的基金或管理投资组合的需求。 此外，通过将自我托管权利编入法律并改善托管标准，立法解决了机构投资者的一个关键尽职调查问题：资产的安全性。通过明确允许自我托管并鼓励健全的托管人框架，机构可以确信Galaxy基金中持有的任何加密货币都以合规、破产隔离的方式安全存储（这一原则从稳定币储备中延伸）。这种保证使机构更有可能信任像Galaxy这样的加密基金管理者进行更大的分配。总之，清晰性、新的可投资产品和改进的安全规范的结合将推动Galaxy资产管理部门的资产管理规模增长和绩效费用。能够参与加密货币的上升“而不牺牲消费者保护”将吸引一波新的投资者，Galaxy准备好为他们服务。 投资银行：交易和咨询机会的繁荣 Galaxy Digital的投资银行部门（提供加密和区块链企业的并购咨询、资本筹集和咨询）可能会在明确的法规出台后看到活动激增。为什么？监管清晰是行业成熟的下一阶段的催化剂——这意味着更多公司成立、扩展、合并和上市，所有这些都推动银行交易流。当道路规则被定义时，风险投资和企业家将加倍投资于美国加密初创公司（而不是将一切转向离岸避风港）。我们可能会见证新的金融科技和区块链企业爆炸性增长，利用稳定币、区块链基础设施和代币化以合法合规的方式进行。Galaxy的银行家将在那里为这些公司提供咨询，帮助他们根据SEC/CFTC指南进行代币发行结构化，或获得许可证，或筹集增长资本。在缺乏明确法律的情况下，许多项目在发行代币或追求某些商业模式时犹豫不决——这种犹豫将消退，导致Galaxy的更多筹资任务（例如，为加密初创公司进行私人配售，或帮助成熟公司分拆合规代币子公司）。 并购活动也有望增加。随着监管确定性吸引传统金融机构，我们可以预期战略收购：银行和支付公司可能会购买稳定币发行者或加密托管人以获得立足点，大型交易所可能会整合，而挣扎的玩家将被更强大的玩家吸收，因为现在有一个明确的框架用于许可操作。Galaxy的投资银行团队，凭借其深厚的加密专业知识和华尔街背景，是显而易见的选择来为这些复杂交易提供咨询。事实上，作为少数几家美国受监管的加密专注投资银行之一，Galaxy可能会垄断从区块链初创公司IPO到加密交易所跨境收购的咨询角色。监管绿灯也意味着更多加密公司可以通过IPO或SPAC进行上市——Galaxy可以承销或为这些发行提供咨询。 此外，GENIUS法案的稳定币条款将在传统行业中创造机会：例如，金融科技公司将稳定币集成到支付网络中，或电子商务公司发行品牌稳定币。Galaxy可以在加密货币与主流金融的交汇处定位自己为关键顾问。立法明确旨在通过稳定币增强美元的“全球分配和储备地位”——这将鼓励合作，Galaxy的双重知识（加密技术和银行）是无价的。总体而言，Galaxy的交易管道应该显著扩展，由一个更大、更动态的加密行业推动，该行业终于有明确的规则可以在其中构建。咨询费用、承销收入和战略投资（Galaxy通常与其咨询的客户一起投资）都将增加，使这一垂直领域成为监管变革的最大赢家。 贷款和收益：信贷和融资的新途径 Galaxy的贷款业务及其更广泛的收益生成活动（如结构化贷款、融资交易和质押服务）将从监管改革中获得多方面的收益。首先，数字资产和稳定币的正式认可为更多传统贷款人和机构参与加密信贷市场打开了大门——但Galaxy已经领先一步。随着明确的法律，银行可能开始接受加密抵押品贷款或向加密公司提供信用额度，但Galaxy已经是一个成熟的加密贷款人。随着更多借款人进入这个领域（寻求加密交易杠杆的对冲基金、扩展融资的矿工/数据中心公司、管理流动性的稳定币发行者等），Galaxy的贷款台可以扩大其账簿。资产状态的清晰性意味着Galaxy可以更自信地接受各种代币作为抵押品（知道在违约或破产情况下它们的法律处理方式）。例如，如果代币被明确分类为商品，使用它作为贷款抵押品比其状态不确定时更直接和可执行。 GENIUS法案对稳定币的影响也直接促进贷款：在严格监管制度下的稳定币将被视为低风险现金等价物。Galaxy可以增加其在稳定币基础上的贷款和借贷活动——例如，提供加密抵押品的美元贷款，其中贷款以受监管的稳定币发放，或为稳定币发行者提供流动性。由于该法案要求稳定币储备主要以现金或国债持有，稳定币发行者可能不会自己进行部分贷款，留下一个机会给像Galaxy这样的第三方在加密生态系统中促进信贷（例如，向市场做市商或投资者借出稳定币）。现在这些稳定币是值得信赖和可赎回的，Galaxy可以自信地进行中介，知道资产不会在监管打击中突然消失。 另一个方面是衍生品和结构化产品。明确的监管分配（SEC与CFTC）可能允许受监管的加密衍生品市场（掉期、更多代币期货等）的增长。凭借其贷款和交易专业知识，Galaxy可以在新的合规框架内为客户提供加密衍生品的保证金贷款或结构化收益产品。例如，Galaxy可能会结构化一个收益产品，客户存入稳定币并通过将其借给机构赚取利息——一旦稳定币的利息安排明确合法且可能不被视为证券（取决于最终规则），这种业务就更可行。 此外，由于监管清晰推动的机构采用增加了对加密资产借贷的需求（用于做空、对冲或营运资金）。Galaxy作为一个资本充足和多元化的公司，可以在这些交易中充当可信的对手方，而其他公司则不能。公司的信誉将在后监管时代至关重要：玩家将更愿意从一个声誉良好、合规的贷款人那里借款。Galaxy最近的上市努力和SEC批准强调了这种信誉（SEC的认可“展示了加密货币行业取得的监管进展”）。总而言之，通过减少法律风险和吸引更多参与者，GENIUS法案将帮助扩大Galaxy的贷款收入，并允许在监管空白中无法进行的创新融资交易。 托管服务：对安全、合规存储的需求激增 在数字资产领域，托管是王道，一旦机构参与进来。Galaxy的托管部门——现在通过收购安全托管平台GK8得到加强——准备在监管清晰提高安全资产存储的标准（和需求）时蓬勃发展。根据新法律，许多投资顾问、银行和公司将被要求或强烈建议使用合格的托管人来进行加密资产托管。通过建立数字资产托管标准并明确允许自我托管，监管机构实际上承认加密托管是金融系统中合法、必要的一部分。这对像Galaxy这样投资顶级托管技术的公司来说是利好。Galaxy的GK8平台使机构能够安全地存储代币（具有离线冷库和多方计算等功能）——这正是传统受托人进入加密货币时会寻找的基础设施。 随着机构采用加速，大投资者将更多资产委托给符合严格安全和合规标准的托管人。Galaxy可以通过提供与传统托管人相当的托管解决方案来吸引这些客户，但专门针对加密货币。随着美国监管的祝福，使用像Galaxy这样的托管人持有加密货币变得像在银行持有股票一样普通。我们还可以预见企业财务和金融科技公司需要托管：例如，如果一家支付公司发行稳定币或持有加密储备，它将需要一个安全、合规的第三方来保护资金。Galaxy可以履行这一角色，特别是因为GENIUS法案的框架可能要求稳定币储备托管人是经过审查的实体。这转化为新的业务线（保管稳定币储备、管理ETF或基金的托管等）。 在零售方面，自我托管权利的明确捍卫让加密用户放心，他们可以持有自己的密钥——这是一个哲学上的胜利——但许多个人和较小的机构仍会选择专业托管的便利，如果它是值得信赖和受监管的。作为一家拥有尖端技术和监管批准的美国托管人，Galaxy可以从不受监管的竞争对手那里抢占市场份额。值得注意的是，一些主要交易所和贷款人由于管理客户资产不当而失去了信任；新规则（如分离客户资金和保持储备）旨在防止这种情况。Galaxy长期以来一直倡导最佳实践，因此其托管服务将吸引确保遵守这些新规范的机构。总之，监管制度将大大扩大加密托管的可寻址市场——Galaxy对GK8的投资和即将推出的GalaxyOne综合托管平台将其完美定位为美国加密货币领域的领先托管人。 还有一个地缘政治角度：GENIUS法案和相关政策旨在“促进美元……并帮助美国在不断变化的全球经济中取得成功”。强大的国内加密和AI部门是这一战略愿景的一部分。Galaxy，拥有800MW（并在增长）的美国本土高性能计算园区，符合美国在金融和技术领域领导地位的叙述。随着政策制定者鼓励国内发展，Galaxy的美国AI基础设施可能会看到支持或合作（例如，政府或学术界租用空间进行AI项目，知道Galaxy是一个合规的合作伙伴）。简而言之，Galaxy的AI业务受益于美国友好创新立场的更广泛顺风：它从公司加强的财务中受益，从加密-AI交汇处的新客户机会中受益，并在美国数字基础设施的基石中受益，而这一点在政治上是有价值的。 Galaxy Digital的独特位置：一个受良好监管的多元化领导者 虽然许多加密公司将从更清晰的法律中受益，但Galaxy Digital在充分利用这一监管复兴方面表现得尤为突出。Galaxy在交易、投资银行、资产管理、贷款以及现在的AI数据中心方面多元化，使其能够通过多个渠道货币化即将到来的增长。很少有竞争对手拥有这种广度。例如，像Coinbase这样的交易所可能会从交易中的监管清晰中受益，但缺乏Galaxy在并购咨询或矿业到AI基础设施上升方面的曝光；转向AI的加密矿工缺乏金融服务部门；对加密感兴趣的传统银行没有内部数字资产专业知识。Galaxy的结构——常被比作“加密和AI的伯克希尔哈撒韦”——意味着它可以在价值链的每一层收获收入：新交易的咨询费用、更高交易量的交易差价、更大资产管理规模的管理费用、贷款利息和数据中心的租金收入。这种平衡模式也使Galaxy免受任何单一领域的波动影响，使其成为寻求获得加密行业增长的机构投资者的更安全选择。值得注意的是，Galaxy一直盈利，从2018年的每股账面价值约1美元增长到2025年5月的超过6美元——在加密公司中是罕见的——甚至通过回购向股东返还资本。这个谨慎管理的记录可能会吸引新的投资者，因为对该行业的信心改善。 同样重要的是Galaxy的监管准备和信誉。这是一家主动拥抱监管的公司：Galaxy Digital Partners LLC是一家注册的经纪商和FINRA成员，公司经历了获得SEC批准的美国股票上市的严格过程。SEC的认可“是……强大的监管合规性和对透明度的承诺的明确指示”，提高了Galaxy在监管机构和机构眼中的地位。在一个合规将成为关键差异化因素的环境中，Galaxy已经将自己设立为一个值得信赖的合规机构。这意味着Galaxy可以快速整合新的监管要求（因为许多是严肃公司如Galaxy已经在做的事情的扩展），而较差的竞争对手可能会绊倒或被淘汰。例如，当交易所被要求分离资金并保持审计准备的账簿时，Galaxy可能只需进行最小的调整，因为它长期以来一直以华尔街级别的内部控制运营。其领导团队——首席执行官Mike Novogratz（前高盛合伙人）和总裁Chris Ferraro（前HPS投资合伙人）——深刻理解如何运营受监管的金融业务。