Paul Tudor Jones'un Kara Pazartesi hafta sonuna girerken tespit ettiği tüm durumlar bugün de mevcuttur. Rejim yapılandırması, yani aşırı değerleme, getiri şoku, kısıtlı Fed, mekanik satış baskısı ve jeopolitik stres kümesi, Ekim 1987'den bu yana neredeyse hiçbir noktadan daha kapsamlı bir şekilde oluşturulmuş. Bireysel koşullar, 1987 seviyelerine göre büyüklükte değişiklik gösterir; Analog rejimle ilgilidir, tarihsel seviyeleri tam olarak eşleştirmekle ilgili değil. Değerleme baskısı daha aşır. Jeopolitik katalizör ise daha yoğun. Fed ise daha kısıtlayıcı. Akım oranı değişim şoku operasyonel olarak benzerdir. Mekanik satış amplifikatör, yapısal olarak farklı olmasına rağmen, portföy sigortasıyla aynı geri besleme mimarisini paylaşır. İki tarafı da kesen tek yapısal fark: 1987'de olmayan devre kesiciler şimdi var. Tek seans için %22 şelaleyi önler. Ayrıca volatiliteyi açılış sonrası daha kısa pencerelere sıkıştırır ve alıcıları bir sonraki aşağıya düşmeden önce çekecek yanlış stabilizasyon sinyalleri üretebilirler. Analog, bir seviye tahmini değil, bir rejim karakterizasyonu olarak okunmalıdır. S&P 500'ün Pazartesi günü %22 düştüğü iddiası değil. İddia, koşulların konfigürasyonunun, tarihsel olarak aşırı değerlemenin çok fazla olduğunu, hisse senedi risk primini ortadan kaldıran getiri şokunun, yanıt verme kapasitesinin olmayan bir Fed'in, mekanik satış amplifikatorlarının hızla akmaya hazır olması ve hafta sonuna girerken çözülmemiş bir jeopolitik tetikleyicinin Black Monday'yi ortaya çıkaran rejimle yapsal olarak aynı olduğu yönündedir. Bu rejim, 1987'de %22'lik tek oturum çöküşlerine yol açtı; kısmen de devre kesicilerin olmaması nedeniyle. 2026'da aynı rejim, günler veya haftalar boyunca sürekli bir yeniden fiyatlandırma ile sonuçlanma olasılığı daha yüksek; hafta sonu katalizatoru mevcut hasarı artırırsa düzensiz bir seans riski artacaktır. Kısa vadede: Pazartesi gerçek bir risk. Spesifik riskler arasında sistematik satışı tetikleyen bir boşluk aşağı, vadeli yapıyı tersine çeviren VIX 30'un üzerinde bir artış ve hisse senedi zayıflığında yükselmeyen 10 yıllık bir getiri yer alıyor; bu da son potansiyel korumayı ortadan kaldırıyor. Orta vadeli: Düzensiz bir Pazartesi olmasa bile, önümüzdeki bir ila üç ay içinde kötü bir risk-ödül sapması için yapısal gerekçe, kısa vadeli olay riskinden bağımsızdır. Fed'in bekletme aşamasında ve getirilerin yükseldiği bir CAPE yakınında negatif hisse senedi riski primi, tek bir satış seansıyla çözülen bir düzen değildir. Bu düzen, ya getirilerde önemli bir düşüş, hisse senedi fiyatlarında önemli bir düşüş ya da kazançlarda önemli bir yukarı revizyon gerektiren bir yapıdır. Bu üç durumun hiçbiri hızla ortaya çıkmaz. Pazartesi günü canlı bir risk. Önümüzdeki üç ay, Pazartesi ne getirirse getirsin, kötü bir kayıntı taşıyor.