1/ Solana DEX'in Durumu — Şubat'26 Solana DEX'leri, Oc'25'ten bu yana sessizce 4 trilyon doları aştı. Bu, 449,6 milyon farklı cüzdanda 10,3 milyar işlem demek. Şubat'26'da hacim 362 milyar dolar oldu — bu neredeyse Ocak'26 ile aynı. Ancak cüzdan sayısı %36 azalarak 19,4 milyondan 12,4 milyona düştü. Cüzdan başına hacim neredeyse iki katına çıktı. Sıradan kalabalık azaldı; ağır vuranlar kaldı.

2/ Tüm Solana DEX hacminin neredeyse yarısı tek bir AMM üzerinden akıyor. Pump AMM, Oc'25'ten bu yana $1.83T işlem yaptı — bu, Solana'daki tüm DEX faaliyetlerinin %45'i. Raydium'un iki programı (CLMM + V4) toplam 644 milyar dolar (%16), Orca Whirlpool %261 milyar (%6) ve Meteora DLMM %226 milyar (%6) fiyatında. O 1,83 turşun doların ne kadarının gerçek fiyat keşfi ile spekülatif churn veya wash trade olduğu tartışma konusudur.

3/ Tüm bu sesi kim sürüyor? Günde 51+ işlem yapan cüzdanlar, personel sayısına göre en küçük grup olmasına rağmen, günlük hacmin %85'ini oluşturuyorlar. Kümülatif: $3.47T. Bu arada, günde sadece 1 txn yapan cüzdanlar — en büyük grup — sadece %2 katkı sağlıyor. Bu pazar, çoğunlukla botlardan oluşan küçük bir hiperaktif cüzdan tabanı üzerine kuruludur.

4/ Prop AMM'ler — toplam hacmde 515,6 milyar dolar elde etti. Bu, tüm Solana DEX faaliyetlerinin %12,7'si. Ama asıl hikaye, sıralamaların ne kadar hızlı değiştiği. HumidiFi, 122,5 milyar dolarla 4'25 çeyrekte hakimiyet etti, ardından 1'26'da %67 çöküp 40,5 milyar dolara düştü. Bunun yerine BisonFi 2,1 milyar dolardan 46,0 milyar dolara yükseldi — tek çeyrekte 22 kat artarak, aniden #1 sırayı aldı.

5/ Prop AMM'ler ayrıca sessizce stabilcoin yönlendirmesine sahiptir. 2026. çeyrekte, Solana DEX'ler genelinde tüm SOL-Stable hacminin %80,5'ini yönettiler; geçen çeyrekte bu oran %76,7 iken bu oran yükseldi. SOL'u USDC'ye değiştiriyorsanız, muhtemelen bir pervane AMM işi yapıyordur.

6/ Aggregator pazar payı azalıyor — ve bunun nedeni daha az hacim yaptıkları için değil. Piyasanın geri kalanı daha hızlı büyüyor. Aralık'25'te toplayıcılar tüm DEX hacminin %35'ini (210 milyar dolardan 74 milyar dolar) yönlendirdi. Şubat'26'ya gelindiğinde bu hisse %19'a düştü (362 milyar dolardan 69 milyar dolar). Toplam DEX hacmi neredeyse iki katına çıktı, toplayıcı hacmi ise sabit kaldı. Artık çoğunluğu doğrudan ticaret yapıyor. Jüpiter hâlâ toplayıcı şeridine sahip — toplamda $935B, toplam %88'i. OKX, %64 milyar (%6) ile uzak bir ikinci sırada. Dflow kısa süreliğine Oc'26'da 3 kat artarak 6.1 milyar dolara yükseldi, ardından Şubat'26'da tekrar 2.9 milyar dolara geri döndü. Kimse Jüpiter'in kavrayışına ciddi şekilde meydan okuyor ama toplayıcı modelin kendisi toplam akışın payı olarak önemini kaybediyor.

7/ İşte sizi şaşırtabilecek bir rakam: Oc'25'ten bu yana Solana DEX hacminin %26'sı, işlemlerin ilk gününde tokenlardan geldi. Bu, sadece lansman günü faaliyetlerinden 4,07 trilyon dolardan 1,08 trilyon dolar demek. Oc'25'ten bu yana 12 milyondan fazla farklı token listelendi. Eğilim hızlanıyor. Lansman günü hacmı, Aralık'25'te $55.8B'den Oc'26'da $121.1B'ye yükseldi — iki katından fazla arttı — ardından Şubat'26'da $130.1B'de tutuldu. Aynı desen tekrarlanıyor: ilk günde büyük hacim, sonrasında hızlı bir fade.

8/ Aylık alım hacmine göre en iyi SOL olmayan, stabilcoin olmayan token kendi hikayesini anlatıyor: Aralık'ta cbBTC ($564M$), TRUMP Ocak'ta ($895M$), Şubat'ta tekrar cbBTC ($715M$). Wrapped Bitcoin, sessizce Solana'nın SOL ve stabil dışı en tutarlı satın alınan varlığı haline geliyor.

9/ Solana DEX TVL, Aralık'25'ten Şubat'26'ya kadar %38 düştü — 2,23 milyar dolar azalarak 1,48 milyar dolara düştü. Yüzeyde bu kötü görünüyor. Pratikte ise tam tersi olabilir. Sermaye verimliliği (günlük hacim TVL'ye bölünmüş) neredeyse üç katına çıktı: Aralık'25'te 3,1 kat, Şubat'26'da 8,7 kat. Kilitli her dolar şimdi üç ay öncesine göre neredeyse üç kat daha fazla iş yapıyor. Daha az sermaye, aynı veri akımı.

10/ Solana DEX'te en az bildirilen değişim: bir işlem yapmanın maliyeti çöktü — işlem sayıları ise neredeyse hiç hareket etmedi. Aylık DEX işlemleri: 823M (Oc'25) → 741M (Oc'26) → 723M (Şubat'26). Yaklaşık aynı veri akımı. Ama cüzdanların 99. yüzde diliminde ödediği miktar tamamen farklı bir hikaye anlatıyor. P99 öncelik ücreti %73 düştü: 0.018 SOL (Oc'25) → 0.005 SOL (Feb'26). P99 Jito uçları %88 düştü: 0.029 SOL → 0.004 SOL. Önden koşma veya rekabetçi bir ticaret yapma primi 4-8 kat düştü.

11/ İşte çoğu kullanıcının hissetmeyeceği ama bilmesi gereken kısım. DEX işlemleri, bireysel işlem maliyetleri düşse bile bu ücretlerin %60-70'ini oluşturuyor — bu ücretler sabit kaldı. Toplam DEX ücretleri: 145K SOL (Aralık'25), 260K SOL (Oc'26), 235K SOL (Şubat'26). $4T+ hacim. 10B+ işlemler. Ölçeklenen altyapı. Kaybolan ücret primleri. İşte olgunlaşan bir DEX ekosistemi böyle görünüyor.