SON VERİCİ: Üst düzey bir Apollo yöneticisi, 2 TRONYON dolarlık özel kredi piyasasının fiilen sahte değerlemeler üzerine inşa edildiğini itiraf etti. Apollo Global Management'ın varlık yönetimi kolunun eş başkanı John Zito, özel piyasalarda nadiren kamuoyuna söylenen bir şeyi söyledi: "Kelimenin tam anlamıyla tüm işaretlerin yanlış olduğunu düşünüyorum. Bence özel sermaye işaretleri yanlış." İşte bunun ne anlama geldiği. Özel sermaye şirketleri, özel kredi kredileri kullanarak şirketleri satın alır. Hisse senetlerinin aksine, bu şirketler her gün halka açık piyasalarda işlem yapmaz. Bu yüzden firmalar bu şirketlerin değerine kendileri karar verir. Ekonomik koşullar zayıfladığında, piyasa değerlemeleri düşmeye zorlayan bir durum olmaz. Birçok firma, varlıkları aşağı düşürmek yerine aynı yüksek değerlemeleri raporlamaya devam ediyor. Zito özellikle, 2018 ile 2022 yılları arasında satın alınan yazılım şirketlerine işaret etti; o dönemde özel sermaye şirketleri benzer halka açık şirketlerin değerinden çok daha yüksek fiyatlar ödedi. Ekonomi yavaşlarsa, tipik orta ölçekli yazılım şirketine verilen kredilerin dolar başına sadece 20 ila 40 sent oranında geri kazanabileceğini tahmin ediyor. Bu, %60 ila %80 arasında potansiyel kayıplar anlamına gelir. Ve stresin ilk belirtileri şimdiden ortaya çıkıyor. Morgan Stanley, BlackRock ve Cliffwater LLC ile bağlantılı fonlar, son zamanlarda istifa taleplerinin üç aylık limitleri aşması nedeniyle yatırımcı çekimlerini sınırladı. Yatırımcılar, bu fonların geri getiremeyeceği kadar hızlı para çekmeye çalışıyor. Özel kredi, yatırımcıların geleneksel tahviller dışından daha yüksek getiri aramasıyla son on yılda 2 trilyon dolarlık bir pazara dönüştü. ...