Interpretação do evento de resgate do fundo privado da BlackRock 1. Contexto O fundo de crédito privado HLEND, o fundo âncora da BlackRock, tem um tamanho de cerca de 26 mil milhões de dólares e, no início de março, recebeu um grande número de pedidos de resgate de 9,3%, que ultrapassou o limite de resgate trimestral estipulado de 5%. De acordo com as regras, isso significa que apenas metade dos pedidos de resgate pode ser paga, enquanto a outra metade é adiada para pagamento; As ações da BlackRock caíram drasticamente -7,69%, o que provocou uma queda coletiva no setor de crédito privado, como Blue Owl, KKR, Ares, entre outros; 2. Causas profundas Este fundo investe em empréstimos corporativos de longo prazo e ilíquidos de 5 a 7 anos, que na verdade são títulos de empresas, e os ativos subjacentes pertencem à categoria de dívida de menor liquidez, maior risco e maior rendimento, conhecida como junk bonds; Esses fundos, na verdade, realizam o trabalho dos bancos, ou seja, atuam como bancos de investimento. Resumindo em uma frase: atraem investidores privados com altas taxas de juros para investir e, em seguida, emprestam para pequenas e médias empresas não listadas, desenvolvedores imobiliários e empresas com alta dívida e alto risco; Essas junk bonds têm mercado em um ambiente onde o governo está injetando dinheiro, as taxas de juros dos títulos do Tesouro dos EUA estão baixas, o mercado é estável e a segurança nacional é boa, pois nesse momento as pessoas tendem a ignorar os riscos potenciais, geralmente com taxas de juros anuais muito superiores às dos títulos do Tesouro dos EUA a 5 e 10 anos; Devido ao impacto da guerra, muitas ações de tecnologia e empresas privadas foram severamente afetadas, e ativos como dólares, stablecoins, ouro, petróleo e títulos do Tesouro dos EUA tornaram-se ativos de refúgio. Os investidores privados e instituições perceberam que os riscos estavam se expandindo e tentaram resgatar seu capital antecipadamente, apenas para descobrir que havia limitações nos pagamentos, resultando em um fenômeno de corrida e pânico; 3. Rendimentos de ativos de refúgio Se a guerra continuar, atualmente parece que a guerra está se intensificando, o que prejudica ainda mais as ações de tecnologia, dívidas privadas e pequenas e médias empresas; Benefícios: petróleo, ouro, títulos do Tesouro dos EUA, indústria de defesa, metais preciosos e outras commodities Benefícios para o setor de stablecoins $crcl $usd1 @worldlibertyfi