《Zes kwartalen lang renteverlaging aangekondigd, maar de renteverwachtingen stijgen?》🤔🤔 In september 2024 startte de Federal Reserve officieel met het verlagen van de rente. Toen werd er in de dot plot een duidelijke lijn getekend: eind 2025 naar 3,4%, met nog vier verlagingen. Zes kwartalen zijn verstreken. De maart SEP van gisteravond vertelt ons dat deze lijn volledig is vervormd. De Federal Reserve handhaafde de rente tussen 3,50% en 3,75%, wat de markt niet verraste. Maar wat er binnen de dot plot gebeurde, is interessanter dan de rente beslissing zelf. Van de 19 leden zijn er 7 van mening dat er dit jaar niet verlaagd moet worden, en 7 denken dat er één keer verlaagd moet worden. Perfect in tweeën verdeeld. De mediaan is niet veranderd, de consensus is uiteengevallen. We gebruiken de onderstaande drie grafieken om eenvoudig te begrijpen hoe de Federal Reserve stap voor stap haar verwachtingen heeft aangepast aan de realiteit, hoe groot de interne verdeeldheid is geworden, en waarom hun inflatievoorspellingen waarschijnlijk opnieuw zijn onderschat. De ineenstorting van de renteverlagingverwachtingen Volgens de officiële SEP-gegevens van de Federal Reserve, was de mediaan van de dot plot in september 2024 voor de rentevoorspelling eind 2025 3,4%, wat betekent dat er op dat moment nog vier verlagingen mogelijk waren bovenop de 4,75%-5,00% basis. Drie maanden later, in de december SEP, sprong dit cijfer naar 3,9%. Er was nog maar ruimte voor twee renteverlagingen. Daarna, na vier SEP-updates in maart, juni, september en december 2025, is de voorspelling voor eind 2025 nooit meer teruggekeerd naar 3,4%. De werkelijke rente eind 2025 ligt in de range van 3,50%-3,75%, wat 25 basispunten hoger is dan de verwachtingen bij de start van de renteverlaging. De voorspelling voor 2026 volgde hetzelfde pad. In september 2024 verwachtte de Federal Reserve dat de rente eind 2026 zou dalen tot 2,9%. Tot gisteravond in de maart SEP stabiliseerde dit cijfer op 3,4%, wat 50 basispunten hoger is dan de oorspronkelijke verwachting. De blauwe en oranje lijnen vertellen hetzelfde verhaal: de cyclus van renteverlaging is inderdaad gestart, maar de Federal Reserve blijft haar oordeel over het eindpunt van de rente omhoog bijstellen. Deze drift is duidelijker als we het in een langere tijdsperiode bekijken. In september 2024 had de Federal Reserve net de rente van 5,25%-5,50% verlaagd naar 4,75%-5,00%. Op dat moment had de markt veel vertrouwen in het pad van renteverlaging. CME FedWatch gaf ooit een impliciete kans van 4-5 verlagingen in 2025. Het resultaat was dat de voorspellingen van de Federal Reserve als eerste verschoof - in december werd de helft van de ruimte voor renteverlagingen direct geschrapt, de blauwe lijn sprong van 3,4% naar 3,9%, een sprongetje van 50 basispunten in één kwartaal. Daarna, ongeacht hoe de economische gegevens fluctueerden, is deze lijn nooit meer teruggekomen. Met andere woorden, drie maanden na de start van de renteverlaging, begon de dot plot al met het afremmen van het pad voor renteverlaging. 7:7, de Federal Reserve ziet de richting niet duidelijk De mediaan is een cijfer, maar verbergt de verdeeldheid achter dat cijfer. Volgens de dot plot van de Federal Reserve in de maart SEP Figure 2 (samengesteld door BondSavvy), is de stemverdeling van de 19 deelnemers voor de rente eind 2026: 7 mensen zijn tegen renteverlaging, 7 mensen zijn voor één verlaging, 2 mensen voor twee verlagingen, 2 mensen voor drie verlagingen, en 1 persoon voor vier verlagingen. ...