morpho beheert de volledige crypto-leninginfrastructuur van coinbase. cbbtc-leners betalen 7% via coinbase versus 4% direct. die 300bp spread op $1b geleend geld vloeit naar coinbase en niet naar morpho-tokenhouders. het protocol vangt 70% van de stablecoin-leningen met aave, maar verhandelt tegen 12% van de marktkapitalisatie van aave. de fee switch is niet ingeschakeld.