Jeg snakker med tusenvis av LP-er hvert år. Her er hva jeg ser akkurat nå når det gjelder hvordan de nærmer seg VC. 1) Saminvesteringer i senfasen har aldri vært bedre. De 5-7 største navnene har effektivt *ubegrenset* etterspørsel. Og denne ubalansen mellom tilbud og etterspørsel har skapt tre reelle problemer: Først, spørsmålet om *ekte* tilgang. Mange av SPV-ene som sirkulerer for disse selskapene er ikke godkjent av disse selskapene. Kjøper, vær på vakt. Disse selskapene har stramme kvotetabeller, og tilgangen kan være begrenset utover bare kapasitet. Prisøkningen blir stadig mer alvorlig. Noen delte nylig med meg at for et topp AI-laboratorium, tok en gruppe 15 % på forskudd, 20 % bæring, og 30 % over en 2X. Med den økonomien kan du ta det som ville vært et generasjonsselskap, men en dårlig investering. Gebyrer er den stille drapsmannen for avkastning i senfase saminvestering, og denne risikoen fokuseres nå på logoen, men ignorerer gebyreffektene. I tillegg, for de som ikke får tilgang til de beste selskapene, må de gå ett eller to nivåer under. Veldig farlig i et marked med høy intensitet / verdsettelse av AI. Som jeg har nevnt, vil det bli gjort mange dyre feil mens vi finner ut hvordan vinnere vil se ut i fremtiden. 2) Kapital strømmer til store, etablerte merkevarer. Dette er den tydeligste trenden akkurat nå. LP-er fokuserer på de beste flertrinns- og Series A-firmaene. Logikken er enkel: disse er lettere å garantere, og gitt hvor ekstrem maktloven har blitt, ønsker investorer eksponering mot troféeiendelene rett etter investering. Hvis du er et topp 10-20 merke, er du overtegnet, noen ganger i flere grupper. Hvis du ikke er det, er innsamlingsmiljøet en helt annen verden. 3) Nye og fremvoksende ledere er i den vanskeligste situasjonen, med et bemerkelsesverdig unntak. Spinouts fra toppfirmaer og operatører med sterke merkevarer beveger seg raskt og er generelt svært overtegnet. For alle andre har listen aldri vært høyere. Jeg tror dette faktisk er der muligheten ligger for LP-er hvis de har tid/ekspertise til det. Problemet er ikke at LP-er ikke vet dette. De fleste gjør det. Problemet er todelt: tiden og vanskeligheten med å finne og utvikle nye ledere er reell, og bakrusen fra 2019-2021 er fortsatt svært til stede. Mange prøvde VC i den perioden som sannsynligvis ikke burde ha gjort det, og feilraten på de Fund 1-ene har gjort hele segmentet vanskeligere å navigere. Å matche tilbud og etterspørsel her har blitt nesten umulig. Tilbudet (Managers) overstiger langt etterspørselen på grunn av de nevnte problemene.