Den nåværende FX-gåten oppsummeres perfekt av @EpsilonTheory Kriget er bullish USD inntil det ikke er det. "Et paradoks er i ferd med å oppstå der krigen samtidig styrker dollarens kortsiktige posisjon gjennom tradisjonell kriseetterspørsel, samtidig som den undergraver de institusjonelle grunnlagene som støtter dens langsiktige dominans. Statsobligasjoner fungerer ikke som et trygt tilfluktssted, budsjettunderskuddene øker under krigs- og stimulanspress, og mediespråket som tidligere kraftig argumenterte for at det ikke finnes noe alternativ til vekst i amerikanske largecap-selskaper, forsvinner. Konvergensen av økende inflasjonsforventninger, svekkede vekstsignaler og svinnende tillit til dollar-denominerte eiendeler peker på et marked fanget mellom konkurrerende tidshorisonter – som søker dollarsikkerhet nå, samtidig som de stille priser at etterkrigstiden kan se strukturelt annerledes ut.»

Dollaren har steget nesten i en rett linje siden «Barron-bunnen», og selv om de fleste fokuserer på venstre hale i aksjer, ser venstre hale for dollaren stadig mer undervurdert ut etter posisjoneringsoppryddingen og den nylige snapback-oppgangen. På kort sikt støttes dollaren av flytninger fra trygge havner, sterkere amerikanske data og relativ isolasjon mot energisjokket, men strukturelt kan retningen imidlertid være annerledes. Uansett hvordan situasjonen i Iran løser seg, er den geopolitiske skaden sannsynligvis allerede skjedd. Mellom spenningene i Midtøsten og tollsjokket fra tidlig i '25, akselererer mange land innsatsen for å diversifisere bort fra avhengigheten av det amerikanske systemet. Sør-Amerika vil imidlertid sannsynligvis forbli mer alliert gitt sine økonomiske bånd og varestrømmer, spesielt ettersom store deler av regionen fortsetter å bevege seg mot mer næringsvennlige regjeringer. Men selv om USA fortsatt er dominerende i dag, går retningen mot et mer multipolart system og gradvis minkende avhengighet av dollaren.