Hvor mye bidro offentlige underskudd til inflasjonsbølgen i 2021-24? Et populært argument påpeker at inflasjonen økte i USA nesten like mye som i andre OECD-land. Likevel hadde USA en stor finanspolitisk stimulans i 2021 som de fleste andre land ikke hadde. Derfor bidro ikke USAs finanspolitiske stimulans til inflasjonsbølgen. Stemmer det? Nei, det er det ikke. For å undersøke denne påstanden kan du bruke forventningsdata. I kraft av sitt mandat er IMF en av de beste prognostikerne av finansielle variabler, og alle økonomer følger med på dem. IMF prognostiserer også inflasjon; I 2021-24 var det like riktig eller galt som andre institusjoner eller undersøkelser. Start med IMFs prognoser i oktober 2019 for de neste fem årene om hvor mye offentlig gjeld vil vokse og hva som vil være budsjettunderskudd, renter, inflasjon og vekstrater. Se deretter på IMFs rapporter fra april 2025 om disse faktiske variablene. Trekk det ene fra det andre, og du har hvor mye av den uventede økningen i offentlig gjeld som skyldtes uventet høye underskudd, uventet høye renter, uventet lave vekstrater og uventet høy inflasjon. Plottet sammenligner de uventet høye underskuddene med de uventet høye inflasjonsvilkårene for OECD-landene, ved å bruke de felles enhetene for deres påvirkning på offentlig gjeld. For land som hadde høyere uventede budsjettunderskudd, var inflasjonen også uventet høyere. Noen land fikk sin stimulans tidlig, andre først senere. Noen større, andre mindre. Noen hadde mer, andre mindre inflasjon. Regjeringens regnskap lar deg jevnlig summere disse forskjellene over de 5 årene for å se utover tidspunkter og bruke konsistente enheter. Å tenke i overraskelser og bruke forventningsdata gjør at du kan sammenligne land med svært forskjellige finanspolitiske utviklinger. Mer generelt, i alle modeller og teorier for inflasjon, inkludert finansregnskap, er forventninger avgjørende. Å bruke forventningsdata for å undersøke dem er svært informativt. Merk: som med den opprinnelige påstanden er plottet en korrelasjon, ikke en kausal påstand. Kilder: (i) Seksjon 4 i Reis "Hvorfor steg og falt inflasjonen i 2021-24? Kanaler og bevis fra forventninger" (ii) Denne enkle øvelsen er inspirert av analysen fra Barro og Bianchi «Fiscal Influences on Inflation in OECD Countries, 2020-23.»