Dette diagrammet oppsummerer sannsynligvis best historien om 2025. Det er et diagram jeg delte i flere av rapportene mine i fjor, og det forklarer også hvorfor ISM forble lavere enn vi først forventet.   Dette viser forholdet mellom Taiwans eksport og ISM.   I bunn og grunn er det historien om AI- og robotikkboomen. Men det diagrammet egentlig viser er rekkefølge...   Taiwans eksport kommer først fordi Taiwan ligger helt i front av den globale produksjonskjeden, i sentrum av den globale halvlederforsyningskjeden.   Når et nytt etterspørselssjokk rammer systemet, viser det seg vanligvis først i halvledersalg og eksport. Derfor har globale halvledersalg lenge vært en pålitelig ledende indikator på syklusen.   I fjor markerte første fase av AI- og robotikksyklusen...   Taiwans eksport økte kraftig, drevet nesten utelukkende av halvledere. GPU-er, avansert logikk, minne og emballasje sto i sentrum for dette tiltaket, ettersom hyperskalere, myndigheter og bedrifter hastet med å sikre den nødvendige datakraften for å trene og implementere AI-modeller og automatiseringssystemer. Det er derfor eksporten eksploderte. Dette var spydspissen.   Men veksten avtar alltid etter den første økningen, spesielt etter å ha nådd nærmere 50 % år-over-år i november-dataene. Det er ikke et tegn på svekket etterspørsel. Det er et tegn på overgang. Akselerasjonsfasen er nå over. Lagerbeholdninger er bygget opp og kapasiteten er sikret.   Det globale halvledersalget er fortsatt svært sterkt, men impulsvekstfasen er nå over. Og her skifter syklusen...   Når brikkene er sendt ut, må resten av AI- og robotikkøkosystemet bygges rundt dem. Datasentre trenger strøm, kjøling, nettverk, lagring og oppgradering av nettet. Fabrikker trenger automatisering, sensorer, robotikk og nye kontrollsystemer. Bedrifter trenger ny maskinvare, programvare og verktøy. Produkter og prosesser blir redesignet rundt AI-kapasitet. Dette er en tyngre, langsommere og mer kapitalintensiv investering, og den sprer seg langt utover halvledere til industri, energi, infrastruktur, bilindustri og bedrifts-IT.   Dette er fasen ISM reagerer på...   Når etterspørselen etter KI tvinger frem investeringer i reell infrastruktur, ikke bare brikker, men alt rundt dem, følger den bredere konjunktursyklusen. Halvledersalget var tenningen. Neste steg er andreordens CapEx og utbygging av reell infrastruktur.   Etter hvert som denne kapitalen beveger seg gjennom systemet, akselererer den bredere syklusen på nytt.   For meg er dette historien for 2026...

Jeg tror misforståelsen i noe av motstanden i kommentarene om at ISM leder kommer av at man antar at den tidligere overføringsmekanismen fortsatt gjelder. Historisk sett fulgte Taiwans eksport den globale produksjonen fordi halvledere var nedstrøms i forhold til etterspørselen. Den verdenen har forandret seg. I dag er beregning begrensningen. AI har midlertidig eller kanskje permanent snudd kausaliteten. Utbyggingen starter nå med brikker og sprer seg utover til strøm, datasentre, nett, kjøling og nettverk. Som jeg nevnte i teksten, er det andreordens capex og reell infrastrukturutbygging som til slutt bør drive ISM høyere denne gangen. Derfor bekrefter ikke ISM på vanlig måte. Det er sånn jeg tenker på det uansett...