L'AI non ucciderà l'investimento fondamentale perché più informazioni non uccidono l'alpha. Abbiamo decenni di precedenti qui (Excel, Bloomberg, dati alternativi... tutta l'analisi e la raccolta di informazioni democratizzate, e non hanno ucciso l'alpha). Misurato dalla volatilità dei fattori, le azioni sono meno efficienti e più ricche di alpha che mai (e empiricamente, la capacità dei multi-manager neutrali al mercato con multi-otto cifre di ottenere costantemente rendimenti del 10-15% in un modo idio-maximizzato dimostra questo punto... 15 anni fa un hedge fund da 10 miliardi di dollari era considerato impossibilmente grande). Le innovazioni nel processo di investimento hanno sicuramente spostato i pool di alpha, e gli investitori sistematici hanno arbitrato molti vecchi e affidabili pool di alpha fondamentali. Ma poiché i giocatori al tavolo da poker sono cambiati, i vincoli di quei nuovi giocatori hanno creato nuovi pool di alpha. L'investimento fondamentale a lungo termine è stato svuotato, e definire la competizione contro un gruppo di investitori non fondamentali (quants, investitori fattoriali/tematici, indicizzatori) e investitori vincolati dalla durata (multi) dovrebbe essere un enorme vantaggio competitivo, a lungo termine (anche se frustrante nel breve termine). A tal proposito, una tesi di 9 mesi in cui "guardo attraverso" le prossime due stampe è ora considerata una tesi a lungo termine. Un processo di investimento rigoroso serve il giudizio d'investimento, ma la vera generazione di alpha si adatta a una distribuzione di potenza e c'è un ineffabile "naso per i soldi" che i grandi investitori hanno, che non può essere necessariamente addestrato. Investire è un gioco molto difficile, che non può essere distillato in un ambiente di apprendimento per rinforzo (quando lo sarà, il regime sarà cambiato e nuovi driver muoveranno le azioni). L'AI non ha senso di materialità, nessuna vera discernimento, e la mancanza di contesto delle situazioni N di 1 (se non l'hai notato, stiamo vivendo in un mondo N di 1!). C'è un elemento irreducibile di umanità che è critico per il successo nell'investimento fondamentale, e questo non cambierà. Cosa significa tutto questo? A mio parere, non c'è momento migliore per iniziare una carriera come investitore. Nel mio primo anno al desk, ho trascorso molto tempo a fare lavori di fatica: aggiornare i file Nielsen, aggiornare i modelli per il mio PM, creare file master delle vendite nei negozi, costruire elenchi di domande per gli incontri con i CEO, ecc. Questo è lavoro di fatica. Posso automatizzare tutto questo ora e arrivare più rapidamente alle parti profonde e a valore aggiunto dell'apprendimento del processo di investimento. L'AI guiderà l'alpha? Questo è un dibattito che le persone stanno avendo, che trovo un po' sciocco. Quando usata correttamente, dal giusto investitore, ovviamente lo farà. Chiedi a qualsiasi grande investitore se avesse altre 4 ore di tempo per la ricerca al giorno se la qualità della loro ricerca migliorerebbe? È una domanda piuttosto stupida... ovviamente migliorerà. Comprimere la parte meccanica del tuo lavoro per concentrarti di più sulla parte artigianale del lavoro è il Passo 1, e con i sistemi agentici che accelerano rapidamente ora è nella zona di possibilità. Questo è prima di iniziare a sovrapporre una rete di monitoraggio più ampia e casi d'uso per andare più a fondo e costruire più rigore, trovando segnali in dati non strutturati che erano stati trascurati prima, così come trasformare il tuo genio d'investimento in un sistema di riconoscimento dei modelli co-pilota. Il futuro è molto luminoso per l'investimento fondamentale, a mio parere.