La corsa agli armamenti del trading ad alta frequenza è un sintomo di un design di mercato difettoso. Invece del design di mercato attualmente predominante basato su un libro ordini a limite continuo, sosteniamo che le borse finanziarie dovrebbero utilizzare aste a lotto frequenti: aste doppie a prezzo uniforme condotte, ad esempio, ogni decimo di secondo. Cioè, il tempo dovrebbe essere trattato come discreto invece che continuo, e gli ordini dovrebbero essere elaborati in un'asta a lotto invece che in modo seriale. Il nostro argomento ha tre parti. In primo luogo, utilizziamo dati diretti a livello di millisecondo dalle borse per documentare una serie di fatti stilizzati su come funziona il mercato continuo a orizzonti temporali ad alta frequenza: (i) le correlazioni si rompono completamente; il che (ii) porta a ovvie opportunità di arbitraggio meccanico; e (iii) la competizione non ha influenzato la dimensione o la frequenza delle opportunità di arbitraggio, ha solo alzato il livello di velocità necessario per catturarle. In secondo luogo, introduciamo un semplice modello teorico che è motivato e aiuta a spiegare i fatti empirici. L'intuizione chiave è che le ovvie opportunità di arbitraggio meccanico, come quelle osservate nei dati, sono incorporate nel design di mercato: il trattamento del tempo in modo continuo e il processo seriale implicano che anche le informazioni pubbliche osservate simmetricamente creano rendite di arbitraggio. Queste rendite danneggiano la fornitura di liquidità e inducono una corsa agli armamenti per la velocità che è socialmente dispendiosa e senza fine. Infine, dimostriamo che le aste a lotto frequenti affrontano direttamente i difetti del libro ordini a limite continuo. Il tempo discreto riduce il valore dei piccoli vantaggi di velocità, e l'asta trasforma la competizione sulla velocità in competizione sul prezzo. Di conseguenza, le aste a lotto frequenti eliminano le rendite di arbitraggio meccanico, migliorano la liquidità per gli investitori e fermano la corsa agli armamenti del trading ad alta frequenza.