Una stablecoin può essere completamente collateralizzata e comunque fallire. Gli emittenti possono detenere riserve sufficienti a coprire ogni dollaro in circolazione e comunque disaccoppiarsi se quelle riserve non possono essere accessibili quando sono necessarie. La BIS ha sottolineato questo punto nel loro documento "On par: A Money View of Stablecoins." Fanno l'analogia che le stablecoin sono l'equivalente moderno degli Eurodollari, con i depositi privati in dollari onchain che sostituiscono quelli offshore. La banca tradizionale mantiene il par attraverso il regolamento della banca centrale, le reti dei dealer primari, le strutture di repo permanenti e un prestatore di ultima istanza. Le stablecoin non hanno nessuno di questi meccanismi. Se c'è una corsa, non c'è un mercato a termine, nessuna struttura di credito e nessun meccanismo per assorbire la pressione prima che colpisca direttamente le riserve. L'analogia si estende oltre gli Eurodollari. Nella loro forma attuale, le stablecoin somigliano alle banche wildcat dell'America del XIX secolo. Operano attraverso giurisdizioni frammentate senza alcuna delle infrastrutture istituzionali che mantengono stabile il sistema bancario tradizionale. Ma questa è la stessa traiettoria che ha seguito il sistema bancario stesso. La banca wildcat era frammentata, ma alla fine ha portato a una supervisione federale e a una consolidazione che ha reso il sistema funzionale su larga scala. La regolamentazione in arrivo per le stablecoin è ciò che ha reso il sistema bancario funzionale su larga scala.